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財務比率分析（續） 市場價值比率(Market Value Ratios) 以每股市價來說明企業的營運績效，包括本益比 、股利收益率及市價對帳面價值比及市場附加價值等。 本益比(Price/Earnings Ratio, PE Ratio): 一種投資成本的概念，亦能看出一家企業未來的成長潛力 股利收益率(Dividend Yield): 衡量股票投資報酬中屬於收益所得部分 市價對帳面價值比(Market/Book Ratio): 衡量企業每股股票市價與每股帳面價值上的差異程度 財務比率分析（續） 市場附加價值(Market Value Added, MVA) 投資人原始投入資金與目前市場價值之間的差額。 MVA=股東權益市場價值－股東權益帳面價值 =75×76億7,090萬股－120,770百萬 =4,545億4,750 萬元 MVA數值的大小，隱含著投資人對該公司經營能力的認同度。 MVA為公司未來各年預計EVA的折現值。 EVA與MVA之差異 EVA用以衡量在特定期間內，因公司營運表現對公司（營利或損失）所產生之附加價值。 ＭVA主要是針對公司市場價值與帳面價值之差異 EVA通常與MVA無直接但有間接關係。 通常若EVA為負的，ＭＶＡ也是負的，但也可能是正的，主因是投資者對此公司未來之展望，導致ＭＶＡ為正的，但ＥＶＡ為負的 管理階層獎勵與EVA及MVA之關係 管理階層獎勵主要需視ＥＶＡ高低而定，主要原因為 ＥＶＡ與當時期之公司獲利率有關，ＭＶＡ可是公司過去之歷史於未來之展望而有所改變，固ＭＶＡ並未與管理階層之表現友直接關係 ＥＶＡ可直接衡量公司各單一部門營運對公司所貢獻之價值，但ＭＶＡ只能衡量全公司對帳面價值所增加之價值，無法對單一部門逐一衡量 杜邦等式分析(Du Pont Equation) 杜邦等式分析 杜邦等式分析提供如何改進權益報酬率的方向如下: 改善經營能力:擴大銷售額或加強成本控制 ? 提高銷貨利潤邊際 減少閒置產能:使各種資產盡可能發揮最大效率 ? 提高總資產週轉率 改變資本結構:適度使用債權資金取代股本 ? 提高權益乘數 會計數字無法反映實際價值 會計方法的選擇影響比較效度 多角化投資的影響 通貨膨脹的影響 標竿選擇的問題 會計數字的品質問題 財務報表分析的限制 高EPS低P/B值 17檔錢景俏記者許韶芹／台北報導 【2005/11/03 聯合報】 ?＠?? 台股近日回漲，重心集中電子股，觀察最近類股表現，有17檔類股，有不錯EPS，市場卻給予過低股價，股價淨值比（P/B值）偏低，集中在營建、航運、塑化等傳產類股上。 受惠石化行情回升、現金股息入帳以及轉投資事業優渥收益貢獻，台塑集團前三季繳出一張漂亮成績單，四寶前三季總獲利達1,405億逾元。其中台化（1326）以EPS6.35元，名列四寶冠軍；台塑（1301）、南亞（1303），每股稅後盈餘也在4元以上。 台塑、南亞、台化等三寶都有不錯的EPS，但是昨天的股價淨值比僅1.56至1.92間，有些低估現象。 法人解釋，市場普遍認為台塑集團股固定配息，為股息收益股，沒有高資本利得和高報酬率，加上台股今年資金都在電子類股間流轉，忽略了塑化類股優秀表現。 航運類股新興（2605）、裕民（2606）、四維（5608）等，今年前三季EPS也在4元以上，其中新興前三季，來自營業外收益24.16億元挹注後，前三季稅後淨利25.31億元，EPS更以6.28元，勇奪航運股之冠。不過幾檔航運股，P/B值卻只有1.26至1.57。 認識財務報表 本章大綱 財務報表的意義 必要的財務報表 資產負債表、損益表、現金流量表 財務報表分析 同基財務報表分析、趨勢分析、比率分析、杜邦等式分析 財務報表分析的限制 財務報表的意義 財務報表是公司內部會計制度運作所產生的結果。 1 檢查交易憑證並分析交易性質 產生財務報表 日記簿分錄 過入總分類帳 編制結帳後試算表 結帳及調整分錄 編制試算表及 完成工作底稿 2 3 4 5 6 7 必要的財務報表 資產負債表 (Balance Sheet) 為企業在會計年度結束時，所有的資產、負債及股東出資量化的清單，為一存量(Stock)的概念。 損益表 (Income Statement) 是將企業在某一期間的營運收支作一整理，以瞭解會計利潤的大小，為一流量(Flow)的概念。 資產負債表 (Balance Sheet) 資產總額 = 負債總額 + 股東權益總額 資產(Assets)(資產負債表左邊) 流動資產(Current Assets or liquid Assets) 現金(cash)，短期投資(Short term investmen