房地产市场半强有效性研究_基于经济基本面信息实证分析.pdfVIP

山西财 经大 学学报 2011 年9 月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Sep.，2011 第33 卷第9 期 Vol.33 No.9 产业经济 房地产市场半强有效性研究 ———基于经济基本面信息的实证分析 段 芳 （上海立信会计学院工商管理学院，上海201620） ［摘 要］将资本市场理论与房地产市场发展理论相结合，选取宏观经济基本面变量构建了公开市场信息指标，对房地产市 场的半强有效性展开了较为系统的实证研究。在此基础上，对房地产市场半强有效的状况以及潜在影响进行了分析，探讨了近 年来我国房地产投资、投机性需求行为日渐趋热的内在根源。 ［关键词］房地产市场；半强有效性；超额收益率 ［中图分类号］F293 ［文献标识码］A ［文章编号］1007－9556 （2011）09 －0065 －09 Semi-Strong Efficiency of the Real Estate Market - - - - The Empirical Analysis Based on the Macroeconomic Fundamental Information DUAN Fang （School of Business Administration, Shanghai Linxin Accounting School, Shanghai 201620, China） Abstract ：This paper applies the capital market theory together with the real estate development theory, constructing the public information system including the macroeconomic fundamental variables to study the semi-strong form effectiveness in the real estate market systematically in an empirical way. Furthermore, the author analyzes the condition and the possible impact of semi-strong effi－ ciency, and discusses the internal origin of Chinese real estate investment and the overheating of speculative demand behavior concur－ rently. Key Words：real estate market ；semi-strong efficiency ；excessive returns on investments 一、引言 大课题。 自我国房地产市场化改革以来，以住宅建设为 在一个有效市场，市场价格能够充分和及时地 主体的房地产业在拉动经济增长和改善人民居住水 反映所有的可得信息，这意味着，投资者不可能基于 平方面发挥了重要作用。但是，房地产市场在快速发 相应的信息集构建投资组合策略持续地获取超额收 展的同时也产生了一系列问题，其中房地产投资乃 益。本文将资本市场理论与房地产市场发展理论相 至投机行为引发的房价过高、上涨过快问题尤为严 结合，选取宏观经济基本面变量构建公开信息指标 重。从2005 年的“