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正虹科技是转型还是被借壳？ 　　2016年至今，在猪肉价格多年持续低迷之后，我国生猪价格开启疯涨模式，创下5年来的新高，被称为“最强猪周期”。伴随着肉价的飙升，从饲料销售到生猪养殖的全产业链各大企业都赚得盆满钵满。然而，主营业务为饲料及生猪养殖、曾有“中国饲料第一股”之称的湖南正虹科技发展股份有限公司（下称“正虹科技”）却不仅未能借势走出业绩泥沼，反而延续了营收、净利双双下降的局面。 　　这家拥有中国饲料行业第一个驰名商标的老牌上市国有企业，业绩缘何持续下滑？在市场强烈的混改预期下，正虹科技会否迎来新的转机？ 　　主业连续5年亏损 连续12年无分红 　　正虹科技2016年年报显示，报告期内，公司实现营业收入12.30亿元，同比下降6.60%；净利润为202.45万元，同比下降58.54%；每股收益为0.01元。若扣除政府提供的443.20万元补助，正虹科技主营业务实际亏损361.75万元。 　　从正虹科技的营收结构来看，其饲料业务占比达96.86%，饲养业务占比仅2.55%，且同比下滑27.48%，猪肉价格疯涨对其业绩的直接贡献几乎可以忽略不计。与正虹科技业绩形成对比的是，“史上最强猪周期”带动了饲料行业的整体复苏。同为湖南饲料行业龙头的唐人神去年营收超过百亿元，净利超过2亿元，饲料销量同比增长约30%，为全年利润提供了较强支撑。此外，通威股份2016年净利润超10亿元，饲料销量超400万吨，同比增长5.66%；新希望去年饲料销量也增长了大约5%。 　　正虹科技历年年报显示，正虹科技不仅是2016年业绩低迷，从2012年至2015年，正虹科技实现的扣非净利润分别为-230.63万元、-3687.08万元、-480.42万元、-1364.43万元，再加上2016年亏损361.75万元，公司主营业务已连续5年亏损。 　　依靠财务投资与政府补贴，正虹科技并未触及连续三年净利润为负的退市红线。2013年，正虹科技净利润亏损2624万元。2014年，正虹科技通过二级市场出售方正证券股票293万股，获益2442万元，确保了净利润为正。2015年，公司两度出售方正证券股票，贡献利润1735.69万元，而公司当年的净利润总额仅为488.33万元。 　　低迷的业绩也让正虹科技自2005年起至今连续12年未分红，而不分红的理由一律为无利润可供分配。不过，在上市早期的1999年至2004年6年间，正虹科技5次分红，分红总额达1.64亿元。 　　或许是受其业绩不佳的影响，去年以来，正虹科技的管理层也出现了重大变动，半年内，公司总裁、副总裁相继请辞，另有数位高管任期届满后不再任职。 　　今年2月7日晚间，正虹科技公告称，公司副总裁陈晓军因个人原因向董事会申请辞去公司副总裁职务，辞职后将不在公司担任其他职务。去年9月29日，2012年起担任正虹科技总裁的张?i济也因个人原因请辞。 　　历史包袱沉重，拖累正虹科技转型脱困 　　一位熟悉正虹科技的饲料行业专家告诉《中国经济周刊》记者，张?i济上任之初曾被寄予厚望，遗憾的是，在他担任公司总裁的4年时间里，正虹科技的业绩并未得到提升。“正虹科技当年是饲料行业的明星企业，业绩也相当不错，这些年之所以持续低迷，一方面是受行业影响，更重要的原因是它作为老国有企业承担的历史包袱太重”。 　　岳阳市金融办2016年的一份文件对正虹科技的困境予以了全面解读。“正虹科技近几年的发展受不良资产拖累严重。上市时改制不彻底，原国有企业员工身份未置换，每年仅这些人员包袱约需额外支出210万元。正虹海原绿色食品有限公司（下称“正虹海原”）自投产后一直亏损，加上过去在帮助政府处理历史遗留问题时购入的正飞饲料、湘城置业，这3块不良资产每年亏损1050万元左右。” 　　在主业经营方面，该文件指出，正虹科技过去实行的多元化经营战略，导致点多线长，布局分散，在全国各地摊大饼式地分布着25家分公司或子公司，饲料总产量却只有55万吨。正虹科技2016年年报显示，其经营区域遍布全国各地，营收则主要来自湖南、安徽与江苏三地，其中湖南区域收入占比接近40%，而黑龙江分部仅贡献收入914万元。2016年，正虹科技18家主要子公司中仅有6家盈利。 　　正虹科技的股权结构也掣肘其转型之路。从1997年上市至今，正虹科技第一大股东始终是岳阳市屈原农垦有限责任公司，虽然其股权比例逐步降低，但一直是正虹科技的实际控制人，截至2016年底，其持股比例为25.13%。岳阳市金融办该文件称，“公司经营层急切想要加快处置不良资产，以便集中资源回归尚有一定优势的猪饲料主业，然而大股东基于各种担忧，难下决断。” 　　例如，正虹海原是正虹科技于2002年投资2.5亿元成立的现代化屠宰加工企业，但投产后却从未盈利，是正虹科技主要的亏损源。据悉，正虹海原