第3单元：京东、亚马逊、唯品会、当当网比较分析.pdf

京东、亚马逊、唯品会、当当网比较分析 亚马逊实现盈利的原因分析 B2C 业务贡献流量 ，其他业务贡献盈利。我们对亚马逊盈利做 分拆 ，如果扣除服务等其他业务 收入 ，公司毛利率水平低于综合毛利率3-4个百分点 ，如果考虑到 2011年之前公司正常利润率水平 为3%左右 ，这表明如果扣除其他业务 ，公司净利率为0 ，而且近几年公司第三方平台占比持续提升 ，预计目前占比在30%左 右 ，因此如果扣除第三方平台佣金、广告等收入 ，公司净利率将为负值。 因此 ，我们可以看出亚马逊正是靠B2C业务带来流量 ，第三方平台、仓库出租、云服务、 广告成为 真正的盈利来源。 京东和亚马逊等电商比较分析 京东2013年收入近亚马逊的1/6 ，且亏损逐步收窄 ，2013年前三季度盈利6000万元。2013年前三季 度京东营业利润率为-0.64 % ，较2012年大幅收窄4 .82个百分点 ，净利率为0.12% ，首次实现盈利。 京东为什么能够盈利 ？京东2013年前三季度营业利润为-3.16亿元 ，而净利润为6000万元 ，仔细分 析报表 ，我们不难发现 ，其中利息收入贡献2.22亿 元 ，其他收入贡献1.64亿元 ，合计3.86亿元 ，再 扣除约1000万税收 ，基本和净利润吻合 ，这表明京东盈利的来源是利息收入和政府补贴或退税领 域 ，B2C仍处于亏损状态 ，这个和亚马逊的盈利在某种程度上有所类似 ，但是不可持续的一种方式 。 京东营业利润率为什么能够迅速 窄 ？京 东2013前三季度之所亏损能够大幅收窄 ，主要来自 ：资 本开支的大幅下降以及物流配送和营销费用率的下降。我们发现 ，京东2013年前三季度资本开支 仅为 2.1亿元 ，而2012年资本开支高达12.87亿元 ，即使考虑到四季度会增加部分资本开支 ，2013年 资本开支也降低约10亿元。同时 ，物流配送和营销 费用率合计下降2.74个百分点。因此 ，如果将这 三项考虑进去 ，则京东2013年前三季度盈利能力并未出现明显好转。 京东和亚马逊的差距在哪里 ？ 1 ）京东资本开支远远低于亚马逊 ：亚马逊之所以2011年以来净利率出现大幅下降 ，主要因为资本 开支大幅增加 ，2011年资本开支为18.11亿元 ，同比增长 85% ，2012年更是高达37.85亿美元 ，同 比增长109% ，固定资产/收入比高达6.2% ，2013年虽然略有下降 ，但仍维持在34 .44亿美元。 巨额 资本开支主要用于仓储中心建设 ，以增强其对供应商的粘性 ，并成为主要的收入来源之一。 2 ）京东技术投入则更低 ：京东2013年前三季度技术投入仅为6.88亿元 ，费用率为1.4 % ，而亚马 逊2013年前三季度技术投入为4 7.03亿元 ，费用率 为9.62% ，而且近几年有持续大幅提升趋势。技 术费用主要投向云服务平台建设 ，这是亚马逊能够实现盈利及获得较好用户体验的又一利器。试想 ，如果简单按 照亚马逊的技术投入来核算 ，京东岂不是又要大幅亏损 ？ 京东由于产品结构的原因毛利率远低于亚马逊、唯品会、当当网 ，其物流费用率、营销费用率、技 术费用率均低于后三者 ，但具有较高的存货周转率 ，2011年达12.5次 ，但这两年有下降趋势。另 外 ，我们发现 ，无论是京东、亚马逊、唯品会还是当当网 ，其应付账款周转天数和存货周转天数的差 距均在持续拉大 ，也表明供应商占款持续增加。而且 ，我们发现 京东的现金及等价物2013年前三季 度为88.12亿元 ，而同期应付账款为106.78亿元 ，缺口为18.66亿元 ，如果考虑9.99亿元的限制性 现金 ， 则仍有8.67亿元 ，只有再将短期投资34 .68亿元考虑进去 ，才能抹平缺口。 文章来自 ：国君零售 人人都是产品经理 （woshipm.co m ）中国最大最活跃的产品经理学习、交流、分享平台