探索嘉实“全天候，多策略”之GARP 策略组：寻找市场上真正的金子.docVIP

探索嘉实“全天候，多策略”之GARP 策略组：寻找市场上真正的金子 　　不爱打德州扑克的嘉实基金经理胡涛在投资上也特立独行，他不择时、高仓位，却在股灾中回撤很小，长跑业绩突出，他的秘诀就是践行GARP投资策略 　　2009年，嘉实基金在业内首创“全天候，多策略”投研体系，始终坚持“深度、价值、前瞻”的基本面研究驱动投资业绩的投研文化。投研体系以大船结构为基础不断升级，目前已形成逾20个投研策略组。作为嘉实最早成立的策略组之一，GARP策略组是嘉实“全天候、多策略”投研体系重要且经典的一环。 　　谈及GARP策略，不由得让人想到彼得？林奇。凭借GARP策略，彼得？林奇交出了13年平均年化29%回报的惊人成绩单，管理的共同基金规模从2000万元增至140亿元，他也被称之为“股票天使”。 　　做GARP的拥护者不难，但践行者寥寥，即使在机构投资人之中，真能做到淡化择时和仓位变化，注重投资标的质地及长期稳定增长预期的投资方式，也少之又少。嘉实基金公司GARP策略组组长、基金经理胡涛就是这么一位“独行侠”：就像在生活中不热衷于德州扑克，在投资中他也从不以波段性操作去博弈短期收益。但时间证明，迎合市场风格的打法可能得来一时之胜，但未必长期有效，而GARP策略却是长久制胜之匙。 　　Wind统计显示，截至2017年3月14日，胡涛管理的嘉实优质企业期间，任职年化收益率高达23.23%，2015年以来其净值增长率也高达57%。这也意味着，胡涛所践行的GARP策略在A股不仅适用，且效果极佳。 　　GARP策略的有效性 　　所谓GARP（Growth At Reasonable Price）策略，是指以合理价格买入长期优质潜力成长股，选择的投资标的更看重公司质地是否优秀，是否能够保持长期稳定增长预期，以及股票估值是否合理。 　　在我国当下的公募投研群体中，将GARP策略作为基本投资理念、并严格执行且能够连续多年获得持续超额收益者并不多，嘉实基金股票投资部GARP策略组组长、基金经理胡涛便是其中之一。 　　业绩居于前20%，已经是基金经理们梦寐以求的目标，而按照Wind统计显示，胡涛于2014年8月20日起管理嘉实优质企业基金，截至2017年3月14日，嘉实优质企业成长在其任职期间的年化收益率高达23.23%，按照此指标进行排名，嘉实优质企业的表现在偏股型基金中位居前百分之一。这便意味着，胡涛深度钻研并坚决贯彻执行的GARP策略不仅在A股适用，且效果极好。 　　更重要的是，这个策略经过了不同市场风格的检验。2015年～2016年两年来，股市先是迎来牛市，随后则经历了急跌，而股市下挫最为考验的便是股票的质地。接近着2016年又是震荡市，短短两年来牛市、熊市、震荡市全部演绎。 　　截至3月14日，嘉实优质企业2015年以来至今其净值增长率也高达56.93%，并且若按照该指标进行排名，嘉实优质企业在偏股型基金中也是排名前1%。 　　《投资者报》记者进一步注意到，这两年中，一直执掌偏股型基金的基金经理共有244人，这就是说，胡涛在240多位基金经理中，不论是年化回报还是2015年以来，单位净值增长率都位居前列，显示出其极强的投资研究能力。 　　同彼得？林奇一样，胡涛管理的基金能取得如此优异的表现，特别是虽受2015年“股灾”影响，业绩有所回落，但胡涛一贯高仓位运作，依靠择股战胜了大势，是GARP的典型代表。 　　价值策略和成长策略是两种风格迥异的投资策略，而GARP便是两种策略的结合。公开资料显示，嘉实优质企业成立于2007年12月8日，投资风格是以自下而上选股为主，淡化择时和仓位变化，选股注重公司质地，长期稳定增长预期以及价格是否合理――这更加明确了嘉实优质企业始终如一的GARP策略投资风格的定位，而发展至今，嘉实优质企业也成为嘉实GARP策略组名副其实的旗舰产品。 　　溯源超额回报 　　A股市场上，风格轮动频繁，时不时还会发生“黑天鹅”事件，坚守个股是如何获取超额回报的呢？ 　　胡涛给出了答案：“如果真能通过自下而上仔细选股，便会发现很多股票是能够长期超越指数，有很大的超额收益，从历史回顾也可以看到20%到30%的超额收益就是这么来的。”胡涛告诉《投资者报》记者，这也是他坚持GARP策略从下而上选择投资标的的一个重要原因。 　　翻阅定期报告也可以看到佐证，在胡涛的投资组合中很多股票都是持有一两年甚至更长时间，这也是其超额收益的来源。“可能这种股票不会出现某一天突然涨停的现象，但长期来说你可以看到它是一个长跑冠军，最终能获得很高的超额收益。”胡涛说。 　　并且，《投资者报》记者注意到，由于胡涛的选股并不集中于某一类行业，并且由于每个行业都能找到好的投资标的，通过这种自下而上的选股，也就起到了分散风险的作用。 　　“