一美国货币政策走向-中国人民大学国际货币研究所IMI.PDF

一．美国货币政策走向 美国上周红皮书商业零售销售年率增幅略有加快 10月16 日,红皮书研究机构(Redbook Research)公布的报告显示， 10 月13 日止当周，美国连锁店销售年率增幅较此前一周略有加快。 数据显示，最新一周美国红皮书商业零售销售年率增长1.8%，前 值增长1.6%。 与此同时，2012 年 10 月连锁店销售较上年同期增长 1.7%，较前 月下滑1.5%。 美国8 月国际资本净流入914 亿美元，外资净买入美债429 亿 10 月16 日，美国财政部公布，美国8 月国际资本净流入914 亿 美元，前值修正为净流入740 亿美元，初值为净流入737 亿美元。 数据还显示，美国8 月长期资本净流入900 亿美元，前值修正为 净流入672 亿美元，初值为净流入670 亿美元。 8 月外资净买入美国公债429 亿美元，前值修正为净买入495 亿 美元，初值为净买入500 亿美元。 此外，中国8 月份净买入美国公债，仍为美国公债最大海外持有 国。 美企三季度盈利能力下降，实体经济待明年复苏 美企第三季度财报集中报告周期正式开始。花旗集团、摩根大通 和富国银行等金融机构的财报好于预期，但随着本周不少实体经济中 的大型企业公布财报，市场消极情绪开始蔓延。 自从上周美铝业绩不佳以来，市场对于实体经济的悲观情绪正 在蔓延。“目前市场自下而上的预期显示，这或是从金融危机以来年 化每股收益呈现负增长的第一个季度。”美银美林美国股票和量化战 略主管萨维塔·萨博拉曼尼（Savita Subramanian）在15 日的最新 报告中表示。 汤森路透（Thomson Reuters）和标普资本（SP Capital IQ） 的市场预测数据也显示，标普500 公司的综合盈利能力，较之前一年 将呈下降趋势。如果属实，这将是近三年来盈利能力首次全面下滑。 在14 日举行的全美华人金融协会（TCFA）年会上，瑞士信贷董 事总经理、全球资深经济学家詹姆斯·斯维尼（James Sweeney）表 示：“由于第三季度的财报数据，反映的是 10 月份之前糟糕的经济 数据，因此我对于这一季的结果不太乐观。” 由于对第三季度数据的担忧增长，上周标普 500 指数下降了 2.2%，是四周来的最糟糕表现。 截止到 10 月 19 日的这周内，将有占总体收入27%的公司财报 发布。相比上周零星的发布来说，本周的数据将更为全面反映实体经 济的情况：除了金融机构之外，来自技术、原材料、工业和健康产业 的若干企业将公布本季财报。 不过斯维尼认为，第四季度和明年年初，公司盈利情况将会有 所振奋。 “财报的结果通常和周期性的工业生产紧密相关。由于在过去 半年内全球的工业生产下降很快，我们认为随着美国和日本的经济引 领，这将在今年第四季度有所复苏，而明年年初这一数字将受到中国 和欧洲经济走势的重大影响。”他说，“我希望到 2013 年第二季度 的财报发表时，可以看到这些数据有所变好。” 迄今为止，标普500 指数仍然比去年同期上涨了14.5%。 斯维尼认为，第四季度全球尤其是美国汽车业可以有一个良好 的复苏。 与此同时，美联储此前出台的开放式QE3 已经给市场提供了部 分积极信号，这些或将在稍后传导到实体经济，鼓励后者进行投资活 动。 摩根大通商业银行董事总经理、主管经济学家詹姆斯·格拉斯 曼（James E.Glassman）表示：“由于QE3 是开放式的，因此市场得 到的信息是，这一次美联储的货币政策是更加灵活的，可以随着经济 形势而调整。这是美联储第一次传达出这样的信息--出台宽松政策时 因为经济增长太过缓慢，因此市场可能会更少担忧经济放缓回调。” 他指出，QE3 目前已经为私人领域的投资带来了积极的效果。 尽管不能在短期内进行全面评估，但毋庸置疑，市场对于美联储的举 动是积极的。 除了资本市场之外，实体经济表现对劳动力市场的影响也逐渐 呈现。 斯维尼说：“毫无疑问，私人领域投资的增加将促进劳动力市 场的就业上涨……但目前我们看到美国私人领域投资的增长正在放 缓，很有可能在未来短期内保持如今的水平不变，或者也有可能变得 更糟。” 他认为，尽管第四季度工业生产将逐步恢复，劳动力市场的家 庭收入将增加以刺激消费，但在更广