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年第 期 ,
2006 5 当 代 财 经 NO.5 2006
总第 期
258 CONTEMPORARYFINANCEECONOMICS SerialNO.258
中国转轨时期的存量要素交易与货币需求
———基于股票、土地市场的实证研究
陈仲常,杨 祥,丁从明
(重庆大学 贸易与行政学院,重庆 400044)
摘 要:在计划经济向市场经济转型过程中,要素市场的培育使得土地、资产等非流通的生产要
素上市流通,这是我国金融不断深化的主要解释变量。因此,在凯恩斯的货币交易预防需求 与投机需
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求 的基础上,我们提出了转轨时期为培育要素市场、实现存量要素交易的第三种货币需求 ;并且
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在货币供给量不变的前提下,实体经济中的 、证券市场中的 与要素市场中的 存在着此消彼长的
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关系。因此在转轨时期必须采用特殊的货币政策,以满足三方面的货币需求。
关 键 词:金融深化;存量要素交易;货币需求m3
中图分类号: 文献标识码: 文章编号:
F820.4 A 1005-0892(2006)05-0043-05
一、引言 必须通过有目的的解除金融管制,从而促进金融深化。
改革开放 多年来,中国 的增长速度快于 近期的研究也表明了经济增长本身就可以促进金融深
20 M2 GDP
的增长速度,例如M/GDP的指标从 1978年的0.29稳 化,如强调经济发展使得金融机构的单位交易成本下
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步上升至 年的 ,上升幅度达 倍之多。特别 降,原来昂贵的金融制度现在已成为可能,从而推动
2004 1.85 5
[3]
金融深化 , 。利用金融市场的
是近年呈加速上升之势,显著高出同期发达国家和发 (BencivengaSmith 1998)
信息非对称性模型, 指出,随着
展中国家的货币产出比 (见表 、表 )。 BoseCothren(1997)
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表 1 中国金融深化指标的国际比较 经济增长,借贷双方的契约形式可能从信贷配给过渡
年份 中国 日本 韩国 英国
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