实物期权定价理论综述和未来研究领域展望_杨屹.pdfVIP

经 研 》 年第 期 夔量经登笠水 济 究 实物 期 权 定价理 论综 述 及 未来研 究领 域展望 ① 杨 屹 危文 秀“ 杨乃 定 , 西 北 工 业 大 学管理 学院 西 安理 工 大 学工 商管理 学院 摘要 本 文在对 实物期权定价方 法综述 的基础 上 , 结合 实物期权非独 【 】 占 和 的 点 , 出 了不 完 下 实物期 定 方 法 的 究领 性 复合性 特 提 全信 息 权 价 未来研 域和研 究技术路线 。 这条路线是 在探讨不 完全信 息下 实物期权定价参数 的 数学描 述方 法 的基础 上 , 从研 究不 完全信 息下 独 占型 单个 实物 期 权 定 价 开 始 , 逐步深化 到时不 完全信 息分享型复合 实物期权 的定价方 法 的研 究。 关键词 期权 实物期权定价 不 完全信 息 中图分类号 文献标识码 引 言 期权 叩 是一种未来 的选择权 , 是指购买方 向卖方支付一定 的费用 期权 费 , , 后所获得 的在将来某一特定到期 日或某一时 间 内按协定 的价格购买 买权 。 叩 看涨期权 或 出售 卖权 , 叩 , 看跌期权 一定数量 的某种标 的资产 的权 利 。 根 的 不 , 权 金融期权和 实物 权 。 融 是一种选 性 生 约 , 它 据标 资产 同 期 分 期 金 期权 择 衍 合 是指合约持有者在未来一段 时 间 内以一定 的价格购买或 出售某项金 融 资产 股票 、 汇 率、 利率等 的权利 。 根据执行 时间的不 同, 期权可 以分为欧式期权和美式期权 。 实物 期权相对金融期权来讲 比较复杂 , 它是指把实物资产 而非金融资产 当作标 的资产的一类期权 , 此时期权 的交割不是决定是否买进或卖 出某 种金融资产 , 而是代表在未来 的一种选择权 , 从更广泛 的意义上讲 , 它实际上是一种或 有要求 决策 权 。 期权价格 的高低直接影响到买卖双方 的盈亏状况 , 是期权交 易的核心 问题 。 最早 的 期权定价模型是 年 在他 的博士论文 投机理论 》中提 出的 , 这个模 型奠 定 了期权定价理论 的基础 , 但 由于该模型 的假设条件与现实严重偏离 , 在应用上受到 了 很大限制 。 世纪 年代前后 , 、 心 、 等人在期权定价方面 的研究取得 了一 定 的进展 , 但 由于不能有效解 决分配风 险报酬 问 题 , 使得理论上严格 的定义与投资者对待风 险态度 的不确定性偏离 ,