风电龙头,机遇与挑战并存.pdfVIP

2007/12/13 电力设备/风电设备 新股研究 金风科技 风电龙头，机遇与挑战并存 002202 新股定价 股 价 2007-12-12 经营预测与估值 - - 2006A 2007H 2007E 2008E 主营收入（万元） 1530.28 571.59 3243.38 5549.00 主营利润（万元） 317.11 125.47 623.73 877.93 净利润（万元） 319.58 126.96 621.03 792.39 增长率（%） - - 94.67 27.59 基础数据 总股本（百万股） 500 EPS （元） 0.64 0.26 1.24 1.58 流通 A 股（百万股） 50 净资产收益率（%） 53.28 20.33 - - 流通 B 股（百万股） N/A 可转债（百万元） N/A 金风科技是国内最大的风力发电机组整机制造商，公司风力发电机组产品 流通 A 股市值（亿元） N/A 在 2006 年全球新增风电装机市场占有率为 2.80% ，排名第十；在2006 年 中国新增风电装机市场占有率为33.29% ，排名第一，近三年市场占有率持 续占国产风力发电机组产品的 80%以上。 在经历了 05-08 年的高速增长以后，我们认为，我国风电的新增装机容量 财务数据 将进入平稳增长期。08、09、10 年我国将新分别新增风电装机 400 、500、 每股净资产 07H 1.40 600 万千瓦，增长率将由 06、07 年的 166%、79%降至 67%、25%、20%。 TRACING P/E (X)* N/A EPS 07H （元） 0.26 向 1.5MW 以上主流机组过渡将成为公司最大挑战，一方面需要面对来自于 股息率（%） N/A 东方电气、华锐风电等强有力的国内竞争对手的挑战，另一方面，1.5mw *最近四季盈利计算。 以上风力发电机组零部件的供应存在瓶颈，公司 1.5MW 风机的毛利率仅 为 21.7% ，远低于 750kw 风机 29.8%的毛利率。