企业横向并购与其纵向传染关系研究12魏乐1张秋生1北京交通大学.pdfVIP

企业横向并购与其纵向传染关系研究 1,2 1 魏乐 张秋生 (1.北京交通大学经济管理学院，北京 100044；2.内蒙古赤峰市委组织部，赤 峰 024005) 摘要：本文利用2002—2012 年期间中国企业横向并购样本和2007年投入产出表 数据，实证检验了企业横向并购是否会纵向产业链条上传染以及传染路径等问 题。研究发现，横向并购活动在客户产业与供应商产业之间呈现了“并联式并购” 传染模式。研究结果表明，某些企业横向并购可能是其客户和供应商横向并购的 动机和结果，即“企业并购是其它企业并购的驱动力”，研究进一步丰富了企业 并购动机理论，同时也支持了抗衡 力假说。 关键词：并购浪潮；并购传染；产业关联；抗衡 力 Abstract: This dissertation empirical analysis of mergers transmission in vertical industry chain by using the data of Chinese input-output tables in 2007 and horizontal mergers between 2002-2012.This paper found that horizontal mergers can propagate between customers and suppliers by the infection mode of parallel MAs ，which indicates that horizontal mergers are more likely to be the motivation and results of its customers or suppliers’horizontal mergers, namely MA is a driving force of the MA and which further enrich MA motivation theory and also support the countervailing power hypothesis. Keywords: Merger waves, Mergers infection, Industrial linkage, countervailing power 作者简介：魏乐，北京交通大学经济管理学院博士生，内蒙古赤峰市委组织部干 部，研究方向：企业并购。张秋生，北京交通大学经济管理学院教授、博士生导 师，研究方向：企业并购。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 引言 近年来，资 市场兼并重组越来越受到企业的重视。正如 Weston （1998） 指出的，企业并购作为现代经济史上一个十分突出的现象，已成为与金融、贸易、 [16] 投资相提并论的经济活动。 企业并购的大量发生致使某些学者甚至宣称，并购 如同一种 “传染病”，在企业之间蔓延，这也许有些危言耸听，但是却 被证 明，且企业并购浪潮呈现了明显的时间集聚和行业集聚的特点(e.g., Mitchell [9][3] and Mulherin, 1996;Andrade et. al, 2001)。 以美国的并购浪潮历史为例， 横向并购潮不仅发生在单个产业内部，在多个纵向产业链上也呈现了横向并购潮 集聚的现象。如2007 年美国制药产业 （pharmaceutical industry）内部发生了 集聚性的横向并购事件，究其原因是制药企业为了对抗和抵消下游卫生保健行业 1 （health care industry）之前集聚性横向并购而增加的市场 力。最近，美 国华尔街日报报道，“随着零售商并购浪潮的兴起，服装制造企业们也正在加速 2 并购整合，从而