第11章_财政政策与金融政策.ppt

5.2.3继续推进资本流动自由化改革，实现与国际资本市场的接轨 全球资本市场的关联度、结合度越来越高，并逐步形成全球统一的资本市场甚至统一的货币体系。在这一背景下，不断促进我国资本市场的开放也成为一种必然的选择。 5.2.4加强金融监管，保证金融自由化的顺利推进 金融监管非行政化 金融监管的功能化 金融监管的综合化 金融监管的国际协作化 * * 托达罗，发展经济学，495页 第一步，平衡中央政府的财政 限制政府开支、征税广泛：他认为政府的直接开支占国民生产总值的比例应限制在很低的水平上，而且对企业和家庭征税的基础必须要广泛，税率还要低。 为什么要先做第一步呢？在自由化之前，政府开支的资金主要来源于企业的利润、通货膨胀税和超额储备税，如果不平衡中央政府的财政，自由化之后，大量的企业被私有化，政府开支的资金失去了来源，他就会非常倾向于用通货膨胀税和超额储备税来满足政府开支的资金需求。 所以，为了避免政府在自由化之后通过通货膨胀和超额储备税来凑集资金，必须在自由化之前解决政府的财政问题，即从需求和供给两方面来解决，需求方面则减少政府开支，比如缩减公务员队伍；供给方面则要求征税要广泛，税率也要低。 第二步，开放国内资本市场 存款人按照实际利率（即名义利率减去通货膨胀率）获得收益，而借款人也按照实际利率付息。 在这一步首先是要放松对利率的管制，取消高额准备金和信贷配给，这样利率就由金融市场上对资金的供求来决定； 其次，要发展多种金融机构，优化金融结构。 要实行这一步，必须在完成第一步之后才能实行，这样政府就不再需要依靠通货膨胀税或者对存款人的超额储备税来融资了。 第三步，外汇的自由化 在前两步完成之后，再考虑外汇的自由化，外汇的自由化是指取消外汇兑换限制和资本管制，具体包括汇率自由化及国际资本流动松绑。外汇自由化的过程中，经常项目下的自由化要快于资本项目下的自由化。 经常项目自由兑换:指对属于经常项目下的各类交易，包括进出货物、支付运输费、保险费、劳务服务、出境旅游、投资利润、借债利息、股息、红利等，在向银行购汇或从外汇帐户上支付时不受限制。 资本项目可兑换是指消除对国际收支资本和金融账户下各项交易的外汇管制，如数量限制、课税及补贴。资本项目可兑换包括：消除对外商直接投资的汇兑限制、消除对外商投资证券市场的限制、取消国内企业向境内外资银行融资的限制、取消对境内企业境外投资的汇兑限制等。到1995年，几乎所有的发达国家均实现了资本项目的可兑换，发展中国家也纷纷取消了部分外汇管制。 日本的外汇自由化 日本于1964 年4 月1 日实现日元经常项目自由兑换，但直到1984 年5 月才放开日元资本项目自由兑换。 日本的成功经验主要在于它是以渐进式逐步实现资本项目自由兑换，在实现的过程中不断改善有关的经济条件，例如：实行合理的汇率制度、加强金融监管、增强本国经济实力等，保证了自由兑换的顺利进行。目前，日元已被广泛地作为国际货币使用，在国际贸易、国际金融、国际投资、国际结算、国际储备中充当主要工具。  泰国的外汇自由化 泰国1990 年取消对经常项目国际收支的限制，1991年减少对资本项目外汇交易限制，1994 年进一步放松资本项目管理，实现资本项目自由兑换。1995年甚至认为会取代香港成为国际金融中心。 大量短期资金进入泰国，投向股市和楼市，导致股市和楼市高涨。同时，进口大于出口，泰铢汇率高估，泰铢贬值压力增大，资本项目自由兑换加剧投机者对泰铢稳定性的冲击。1997 年2 月泰铢危机爆发，由此导致的东南亚金融危机使菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡等国先后出现货币贬值、股市大跌，对世界经济造成冲击。 四、 金融发展中的金融监管与金融约束论 金融发展中的金融监管* 金融发展中的金融约束论* 4.1 金融发展中的金融监管 金融自由化与金融深化的区别与联系* 在放弃对金融领域的直接干预的同时，必须尽快建立一套适宜的法律和制度框架来代替原有的金融管制 * 4.1.1金融自由化与金融深化的区别与联系 金融自由化的含义与标志* 金融深化的含义* 金融自由化与金融深化的区别与联系* 金融自由化的含义与标志 金融自由化是针对金融抑制这种现象，减少政府干预，确立市场机制的基础作用。从内容上看，金融自由化包括国内金融自由化———废除利率管制和信贷配给，以及国际金融自由化———废除资本流动管制和外汇兑换限制。金融自由化的本质是政府在金融领域行为方式的转变。 金融自由化的标志就是金融资产增长超过经济增长，金融相关比例不断提高。具体表现为：价格自由化、业务自由化（允许各类金融机构交叉业务，公平竞争）、市场自由化（放松各类金融 机构进入金融市场的限制，完善金融市场的融资工具和技术 ）、资本流动自由化。 金融深化的含义 金融深化就是指通过金融自由化和其他