商业银行引进境外战略投资者是否提_略_基于新桥投资收购深发展的案例分析_姚铮.pdfVIP

商业银行引进境外战略投资者是否提升了公司价值 “中国企业管理案例论坛（2008）”论文专集 商业银行引进境外战略投资者 是否提升了公司价值 ———基于新桥投资收购深发展的案例分析 □姚 铮 汤彦峰 摘要：研究新桥投资收购深发展案例，不仅对我国商业银行引进境外战略投资者有重要 的指导意义，同时也可以为研究大股东与公司价值之间的关系提供线索。本文深入剖析新桥 投资收购深发展的过程和收购后对深发展的整合，以财务指标变动和资本市场数据两方面的 证据来检验深发展被收购前后公司价值的变化。研究发现，新桥投资的控股在一定程度上改 善了深发展的经营状况和资产质量，使得深发展的公司价值得到了提升。但由于新桥投资追 求大股东利益最大化、存在短期利益行为，使深发展的长期发展存在较大的不确定性。商业银 行引进境外战略投资者关系到我国银行业的稳健发展与国家利益，对此本文提出了政策性的 建议。 关键词：境外战略投资者 收购 商业银行 公司价值 一、问题的提出 随着我国金融政策不断开放 入股我国商业银行逐渐成为了外资银行进入中国市场的重 ， 要手段 年 月 国际金融公司入股上海银行 亿股 占总股本的 标志着我国商业 。 1999 9 ， 1 ， 5% ， ① 银行引进境外战略投资者热潮的开始 据银监会统计 截至 年底累计已有 家中资银 。 ， 2007 25 行业金融机构引进了 家境外战略投资者 投资总额达到 亿美元 我国银行监管机构鼓 31 ， 213 。 励商业银行引进境外战略投资者 其初衷是为了用股权换取先进的管理方法和银行产品 促 ， ， 进商业银行完善公司治理结构 提高经营管理水平 然而 随着商业银行引进境外战略投资者 ， 。 ， 越来越频繁 引来的争议也越来越多 关于 国有资产贱卖 引资实际效果与目标大相径庭 ， 。 “ ”、“ ” 等批评频繁出现 我国银行业 以开放促改革 的发展模式也受到了质疑 商业银行在引进境 ， “ ” 。 外战略投资者的过程中是否真正提升了公司价值 还是仅仅为境外战略投资者提供了一个高 ， 收益的财务投资机会？ 国内外关于公司价值影响因素方面的研究 集中在治理结构和股权结构等对公司价值的 ， 影响 对于外资并购银行的效应研究也主要停留在并购前后经营绩效和公司价值的对比及衡 。 量等方面 基于并购方不同导致公司价值差异的