期权风险与策略案例分析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 勒束式期权长仓与短仓 适合持有策略组合的投资气氛 (1) 投资者觉得大市将突破某集结区并作大幅上落 (2) 相反 (1)现水平引伸波幅相对历史波幅偏低 (2)相反 (1)替代市场表现突破 (2)替代市场回复平稳 勒束式期权长仓与短仓 策略组合的利弊 (1) ? 损耗跟马鞍式相似，? 则稍胜 (2)相反 上下打与点距离较马鞍式组合大 纯捕捉 ? 及 ? 损耗值 捕捉拆仓套利的最佳时机 开市、突发新闻 收巿前、周五及长假期前平仓 勒束式期权长仓与短仓 利用期货进行对冲的窍门 不适宜以期货仓位对冲( ? 及 ? 仍为关键！) (1) 转为看好 转为看淡 无变 ? ↓ 平+Call及 沽2Puts 平+Put及 沽2Calls 沽2Calls及2Puts ? ? 沽2Puts (short combo or synthetic split long futures 沽2Calls (long combo or synthetic split short futures) 平组合？ 勒束式期权长仓与短仓 (2) 转为看好 转为看淡 无变 ? ↑ 长2Calls及平-Put 长2Puts及平-Call 长2Calls及 2 Puts ? ? 长2Calls (short combo or synthetic long futures) 长2Puts (long combo or synthetic short futures) 平组合？ 研究转持其它策略组合的需要 蝴蝶式跨价期权长仓与短仓 策略组合的期权系列配搭 (1)Buy 1 KLO Call (2)Buy 1 KHI Call (3)Short 2 ATM Calls + _ (1) Long Butterfly KLO KHI ATM (1)Buy 2 ATM Calls (3)Sell 1 KLO Call (2)Sell 1 KHI Call + _ (2) Short Butterfly ATM KLO KHI 蝴蝶式跨价期权长仓与短仓 适合持有策略组合的投资气氛 (1) 某时限前预期大市上落轻微及波幅下跌 (2) 相反 净亏损较小、适合承受较低风险投资者 现水平引伸波幅相对历史波幅偏高/偏低 替代市场表现回稳/呈突破 蝴蝶式跨价期权长仓与短仓 策略组合的利弊 ? neutral，即低市场风险 ? 较 ? 来得重要 成本(经纪佣金)及平仓成本昂贵(3个行使价差价) 捕捉拆仓套利的最佳时机 收市前、周五及长假期前平仓 开市、突发新闻 蝴蝶式跨价期权长仓与短仓 利用期货进行对冲的窍门 由于 ? (delta)中性，引入期货将影响原先考虑，故亦不适用 (1) 转为看好 转为看淡 无变 ? ↑ 平2-Calls及1+Call (Call组合) 平2-Puts及1+Put (Put组合) 平组合？ ? ? 平1-Call及1KHICall (Call Bull Spread) 平1-Put及1+KLOPut (Put Bear Spread) 继续持有 蝴蝶式跨价期权长仓与短仓 (2) 转为看好 转为看淡 无变 ? ↓ 平2+Puts及1-Put (Put组合) 平2+Calls及1-Call (Call组合) 平组合？ ? ? 平1KLO-Put及1+Put (Put Bull Spread) 平1+Call及1KHI-Call (Call Bear Spread) 考虑平仓 研究转持其它策略组合的需要 秃鹰式跨价期权长仓与短仓 策略组合的期权系列配搭 + _ (1) Long Condor KLO2 KLO1 KHI1 KHI2 Buy KHI2 Call Buy KLO2 Call Short KHI1 Call Short KLO1 Call + _ (2) Short Condor KLO2 KLO1 KHI1 KHI2 Sell KHI2 Put Sell KLO2 Put Buy KHI1 Put Buy KLO1 Put 秃鹰式跨价期权长仓与短仓 适合持有策略组合的投资气氛 (1) 预期在一定范围内上落及距届满日不远 (2) 相反 (1)引伸波幅相对历史波幅偏高 (2)相反 替代市场表现回稳/呈突破 秃鹰式跨价期权长仓与短仓 策略组合的利弊 ? 更中性， ? 更重要 两方打与点较Butterfly阔大 成本(经纪佣金)及平仓成本昂贵(4个行使价差价) 捕捉拆仓套利的最佳时机 理论上长仓应听候届满日 短仓应及早视市况不变而