中国企业跨国并购的动因的分析研究.pdf

L 塑墨 !l㈣必 摘要 随着经济全球化的深入发展，越来越多的中国企业通过跨国并购实现国际化，跨国 并购逐渐成为中国对外直接投资的主要方式。跨国公司是经济全球化重要的推动力量， 也是跨国并购的主力军。中国是全球最大的发展中国家，经济总量已经跃居世界第三位， 但中国目前拥有的跨国公司的数量不多，规模和实力也远不如发达国家的跨国公司，跨 国并购的整体水平也比较低。2008年由美国次贷危机引起的金融风暴席卷全球，这给中 国经济带来了诸多不利影响，同时这场危机也给中国带来了机遇。中国拥有世界第一外 汇储备量，加上人民币升值导致外国资产价格降低，这为中国企业跨国并购创造了良好 的外部环境。中国企业通过跨国并购还可以较为便捷地获得国外的资源、技术、市场以 及战略资产，弥补与国际领先企业之间的差距，提升国际竞争力。分析中国企业跨国并 购的动因是本文写作的目的所在。 本文首先分析中国企业跨国并购的现状，通过搜集2001．2008年的95个跨国并购 案例，对并购主体、并购区位、并购产业和行业这些方面进行归纳。根据数据统计，绘 制图表，发现中国企业跨国并购的主体是国有企业，并购区位集中在亚洲和欧美发达国 家，第二、三产业是并购的重点产业。 我国企业跨国并购的动因是本文论述的重点。笔者将中国企业跨国并购的动因分为 外部动因和内部动因两个层面。在研究外部动因上，试图运用1990．2008年的相关宏观 数据，以中国跨国并购额为应变量，自变量采用人均GDP、外汇储备额和出口额，通过 格兰杰因果检验和多元线性回归分析对中国企业跨国并购的外部动因进行实证检验。结 果表明人均GDP、外汇储备和出口都是推动我国企业进行跨国并购的原因。其中，人均 GDP的提高对并购的推动作用最为明显，同时我国的外汇储备和出口对企业从事跨国并 购也起到了积极的作用。在探讨中国企业跨国并购的内部动因方面，笔者从微观企业行 为角度分析，对资源、技术、市场和战略资产这些方面进行阐述，然后分析中海油服并 购挪威AwO公司的案例，揭示了中国企业并购发达国家企业这种“逆向投资行为的 原因。 最后在前面论述的基础上，从政府和企业两个层面分别对中国企业跨国并购提出政 策建议。 关键词：跨国并购动因实证检验 and industriesisthefocus 0fChinese cross—border teniar)r industry enterprises Secondary M＆A． isthe ofthisanicle． Themotivations0fChinese OVerseasM＆A emphasis enterprise nis diVidesthemotiVationsintotwoleVelscalIedextemalandintemalmotiVatiOn．IIl paper extemal touse1990-2008relevantmacr0 theresearChonthe motivation，thispaperattempts MAtobe 0fChinese cIDss-border data，the锄ountente印rises dependentVari￡Ible，per the锄ountof rcseⅣesand t0bethe GDP、 expons independent capita forei印exchange Vafiables， thereleVant testandmultiVariateline