中国MEG市场格局分析.ppt

总结 MEG面临去库存化 聚酯工厂运营对MEG需求压制 估值来看短期MEG低于价值，但关注乙烯成本支撑 下半年供需问题可能体现 中国MEG市场格局分析 中国化纤信息网 王晓磊 MEG近年来运行特点 MEG产业链格局分析 MEG产业链格局未来预期 MEG现阶段主要影响因素 近年来MEG运行状况 MEG运行特点 MEG产业链格局分析 MEG产业链分析 MEG 供给 国内供给 进口供给 需求 聚酯产量 社会库存动态变化 原材料成本 乙烯 甲醇 天然气 煤炭 MEG下游聚酯产能增长 MEG港口库存 MEG命脉---仓储 港口库存： 根据每周的不完全统计：历年2-4月多为库存高峰期，5-6月库存相对低位。 同期相比增加，主要：港口扩建（长江国际、阳鸿）、聚酯产能扩增 合理库存： 进口依存度在72%，月需求量在88-95万吨，合理库存在65-70万吨，近期华东全部库存接近90万吨，高于正常库存。 成本模式—乙烯 乙烯 成本模式—天然气、煤 天然气 由于其成本低廉，计算得出的MEG成本在700-800美金，利润空间较大。 煤炭 3吨煤做一吨MEG，加工成本在1300-1800元。 成本模式—甲醇 甲醇 3个甲醇 1个烯烃 0.5-0.7个乙烯 0.3-0.5个丙烯 MEG PP 2.68甲醇+120美金=MEG成本 MEG产业链格局未来预期 MEG产业链供需是核心 产能（万吨） 预期开车时间 禾元 50 一季度 武汉石化 30 二季度末 永金（煤化工） 60 三季度 highchem 5 二季度 MEG2013年进口量预期 2012-2013年聚酯投产进度 2010-2012年聚酯每月产量 煤制MEG产量 2012年煤化工MEG产能在60万吨 预计2012年产量在15万吨附近 通辽金煤 20 永金 40 MEG需求结构 聚酯行业（93%） MEG需求 非聚酯行业（7%） 非聚酯行业大概有70万吨左右的年需求量，后期煤化工占据其市场可能性较大。明年煤化工将有120万吨产能，预期产量60万吨，届时可以置换出聚酯用MEG40-50万吨。 MEG新装置 产能（万吨） 预期开车时间 禾元 50 一季度 武汉石化 30 二季度末 永金（煤化工） 60 三季度 highchem 5 二季度 2013年国内预期有145万吨MEG投产，除去煤化工的65万吨，另外禾元为MTO项目，及2013年2月9号附近开启，预期2013年禾元MEG产量可能在30万吨附近；武汉石化为中石化配套，预期2013年6-8月开出，实际产量可能在12-15万吨。 加上煤化工的置换出来的40-50万吨MEG，加上禾元和武汉石化的40万吨的产量，国内用于聚酯的MEG可能增加80万吨附近 2013年MEG需求增长模型 2012年聚酯产量在2980万吨 2013年聚酯增长率 聚酯产量（万吨） MEG需求增加（万吨） 8% 3218 81 10% 3278 101 12% 3338 122 15% 3427 152 2013年MEG需求简单平衡 2012年产量 2013年增加量 2013年进口量 2013年实际供应量 2013年MEG供应 300 80 800 1180 = 2012年聚酯产量在2980万吨，预期2013年聚酯增幅在10%，达到3280万吨附近，对MEG需求在3280*0.34/0.93=1199万吨 从平衡表来看，明年MEG基本供需平衡，稍微存在供应偏紧，但考虑到下半年对MEG需求偏多，新增聚酯在下半年，以及进口量最大在上半年等因素。偏紧状态可能集中在下半年。 MEG现阶段主要影响因素 PTA及MEG价格比 PTA及MEG同步性依然明显 MEG波动幅度大于PTA MEG进口依存度高 PTA国产化程度高 资金流入MEG贸易 港口库对MEG价格影响 进口量对MEG价格影响 聚酯负荷对MEG价格影响 聚酯产品库存对MEG价格影响 估值角度看MEG 产业链利润分配理论： 1：产业链中各环节的供求紧张状况决定该环节的利润分 配比例 2：产业链中供求越紧张的环节利润率水平越高 3：产业链要看MEG定价权在市场—贸易商 MEG定价权在市场贸易商，供应商影响小。现在利润低于平均利润，MEG估值偏低