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银丰棉花 湖北银丰棉花股份有限公司 武汉市江岸区青岛路7 号国际青年大厦3-4 层 棉花加工流通行业 (一) 棉花经营的自然性风险 本公司从事的棉花加工流通业务与棉花种植紧密相关，棉花种植受自然气候条件的影响较大，特别是我国除新疆以外的主要棉产区普遍存在以户为单位分散种植的情况，棉农抵御自然灾害和极端气候现象的能力较弱，棉花产量和质量受自然灾害和极端气候现象的影响较大。2010 年国内棉花主产区的雨雪、冰雹天气等灾害，均严重影响了当地棉花生长，从而造成了棉花减产且品级普遍下降，籽棉的杂质多、水分大。一方面导致籽棉收购价格的大幅上涨，另一方面导致部分三丝清理和烘干设备配备不足的加工厂在收购期内单批加工时间延长和场地周转不及时，影响了部分加工厂的籽棉加工效率进而造成产能利用不足，造成大量未对上述情况做出正确判断并未运用期货工具有效规避风险的棉花加工企业经营出现严重困难。虽然本公司目前业务区域已覆盖全国大部分棉产区，但由于我国棉花主产区相对集中，诸如干旱、雨雪、冰雹等自然灾害的发生，仍将对本公司的籽棉收购加工业务造成不利影响。 (二) 棉花经营的政策性风险棉花是我国仅次于粮食的第二大农产品和重要纺织原料，直接关系着4600 万户、1.2 亿棉农的利益和我国纺织工业的发展，对我国国民经济发展有着举足轻重的作用。因此，我国政府始终高度重视棉花行业的发展，频繁出台了大量政策以保障和促进棉花产业的发展，近十多年来棉花加工流通体制也发生了重大变化。自1999 年棉花流通体制改革以来，我国涉棉政策的历次调整总体上呈现市场化程度不断提升、支持保障力度不断增强的趋势，对保证我国棉花产业的健康稳定发展起到了重要作用。目前我国已基本建立起国家调控下的市场化棉花流通体制，国家各主管部门主要根据市场的实际需求明确宏观调控的目标、保障市场有序运行。 我国涉棉政策的出台较为密集，不同涉棉政策（特别是收抛储政策、进口配额政策）的出台对棉花价格和涉棉企业的经营活动会产生影响，虽然收抛储等政策已呈现从临时性政策向经常性政策转变的趋势，但鉴于棉花在国民经济中的重要地位和当前经济运行的复杂态势，棉花加工流通企业在经营中仍面临一定的政策变化风险。 (三) 棉花经营的季节性、地域性风险 棉花收购加工具有明显的季节性和地域性。受棉花生长自然规律的影响，棉花收购加工呈现强烈的季节性特征：每年的9 月1 日至次年的8 月31 日被称为一个“棉花年度”，其中每年的9 月到次年2 月是籽棉的集中收购期，集中加工期在10月到第二年的4 月，整个行业都是按照“季节收购、集中加工、全年销售”的模式组织自身的经营活动。同时，我国棉花生产具有明显的地域性特征，新疆、山东、河南、湖北、河北五个产棉大省的总产量占全国总产量的80%左右。 棉花经营的季节性和地域性特点，使得棉花收购加工企业需要具有很强的市场 掌控判断能力和仓储物流组织能力，动态地制定和调整收购计划和仓储物流计划。 若不能根据季节性因素及时、合理地进行收购加工或不能克服地域限制实现棉花的完善仓储和高效调配，将对棉花加工流通企业的经营产生不利影响。 (四) 棉花价格的波动风险 近年来，我国陆续出台了稳定农副产品供应、降低农副产品流通成本的一系列政策措施，试图从制度上最大程度地保障包括棉花在内的农副产品供应及价格稳定，但由于农产品生产的自然波动和全球化背景下的农产品商品性提升，包括棉花在内的大宗农产品价格波动加大。本公司作为国内领先的棉花专业供应链运营商，主要业务收入和利润来源于棉花加工流通，而棉花作为具有高度商品性的大宗农产品，其价格受种植面积、产量、下游需求、各国农业补贴政策和进出口政策、国家储备棉收抛储计划、棉花收购加工政策等因素影响而呈现较大程度的波动。 棉花价格的波动风险加大了棉花加工流通企业的经营风险，如业内企业不能通过期货套保等方式对棉花价格的波动风险进行有效的规避、锁定和对冲，则可能出现公司业绩随棉花价格波动而呈现“涨赚跌赔”的情况，并将承受未来棉花价格剧烈波动（特别是价格下跌）对公司经营业绩的不利影响。 二、 经营风险 (一) 竞争风险 我国棉花流通曾长期处于供销社系统统购统销的运行体制之下，发端于1999年的棉花流通体制市场化改革尚不深入。从目前市场情况来看，剔除主要承担国家储备棉管理职能的中储棉，中华棉花集团有限公司（以下简称“中棉集团”）、中纺棉花进出口公司（以下简称“中纺棉花”）规模稳居行业前两名，新疆棉花产业集团有限责任公司（以下简称“新疆棉花集团”）、本公司、新疆生产建设兵团棉麻公司（以下简称“兵团棉麻”）以及山东省鲁棉（集团）有限公司（以下简称“鲁棉集团”）等大型省级棉花企业也不断扩展业务范围，突破传统地域市场界限，彼此间竞争日益激烈。而且，我国棉花加工流通行业市场主体众多、行业集中度低，存在较为激烈的市