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国际玉米产业大会论坛实录（第二节） 主持人：郭冬乐 中国市场学会副会长 主持人：现在开始大会第二阶段内容，下面给我们演讲的是来自美国的David D. Lehman先生。他是CME集团企业拓展部总监，主要负责新品种的研究和推广，他先后在美国商品交易委员会担任过三年的产业经济学家，加入CME之前，他在CBOT任职多年，主要负责商品研究以及生产和推广，以及期货合约维护。今天David D. Lehman先生演讲的题目是期货市场与玉米产业发展。 主题演讲：期货市场与玉米产业发展 演讲人：CME集团企业拓展部总监David D. Lehman David D. Lehman：我首先给大家描述一下今天市场的总体情况，首先介绍一下芝加哥商业交易所，芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所最后经历了一次合并，所以我们目前听到的是芝加哥商业交易所，正如大家前文所见，这个CME是芝加哥商业交易所，交易所市值大约300亿美元，在这个过程中，欧洲交易所是200亿美元左右，所以我们的规模是最大的。 我们交易所交易多种产品，包括利率、商品等各类产品。每天交易量大概是1000多万份合约，在2004年的基础之上，我们交易所目前交易规模出现了大幅增长。其中交易量比较大的是股票期货，然后是商品期货，这是我们芝加哥商品交易所基本情况介绍。最近我们经历了一次并购交易。今天我主要给大家介绍玉米期货期权的一些交易情况。目前整个CBOT的市场规模和以前的市场基本保持一致，并购没有对我们的交易产生影响。所以我将给大家简单介绍CBOT农产品市场的基本运作，然后介绍期权交易的规则，随后我会给大家分析国内外的供需情况。今天早上许多专家都介绍了很多的情况了，所以在我介绍的这部分内容可能会有重叠，但我们将从不同的角度来分析同样一个问题，这样可能会从不同侧面来分析这个问题。最后我还将介绍我们在芝加哥新推出的电子平台一些交易情况。 这个图表显示的是我们交易所农产品期货和期权交易量变化的情况，图表显示的是芝加哥商品交易所从85年至今农产品期货期权交易量变化，我们可以看到，在95年，交易量出现了一次大规模增长。最近几年交易量又有大规模增长，每天交易量都在大规模增长。这和一定时期政府政策变化有一定关系，在美国农产品监管政策发生变化之后，整个农产品期货和期权交易情况也会相应受到影响。但在美国政府干预下，这对市场影响还是比较小。 另外，从这个角度来看，我们前面其实已经讲过了市场的需求和供应对期货期权产品交易量产生的影响。所以从芝加哥商品交易所的角度来讲，在过去一年交易规模大幅增长趋势也是非常明显的，截至今年7月份，交易所交易规模比去年增长了大概27%。这个图显示的是农产品期货期权持仓量变化，买卖持仓量的水平同样是从1985年到目前的同样一个发展历程，这个反映了市场流动性状况。 那么我们可以看出，到目前持仓水平是500万份合约，每天是这样的一个情况。这个是小麦，然后这个区域是大豆，深色的最底下的部分是玉米的持仓量情况。 这个图给我们展示的是农产品期货期权的成交量，我们可以看出按照农产品的划分，里面有几条不同颜色的线，分别代表玉米、大豆和小麦。我们可以看出成交量增幅在这个过程中是比较快的，从玉米我们可以看出过去一段时间的快速增长，而过去两年当中玉米的增速快于大豆，去年7月份超过了大豆。我们现在看到的是农产品采用电子方式进行交易的成交量和总成交量情况，我们从1996年开始提供电子交易方式，这种方式和我们传统的交易方式是并行的，所以在这个过程中，到去年的8月份的时候，我们可以看出我们每天交易量大概25%是通过电子交易方式完成的。从2000年8月1日开始，我们所有农产品的交易方式采用电子交易和传统交易并行的方式。在欧洲和美国，因为时差关系，现在我们通过电子交易方式几乎可以全天候为市场交易者提供服务。我们看到电子商务推出之后交易规模呈现了大幅增长态势。图表显示这是公开喊价的方式，另一种是电子交易的方式，大家可以看出左边深色柱子是公开喊价的交易量，浅颜色的右边柱子是电子交易量。我们可以看出，在过去一年当中较大量的是电子交易，日均交易量大规模上升。现在基本上70%的日均交易量是通过电子交易方式来完成的。 这个图我们可以看到的是整个世界玉米期货期权的交易量分布情况，芝加哥交易所仍然是占到全世界的大部分，玉米交易量的83.15%来自芝加哥，这是个相对比较落后的数字了，是2005-2006年的数字，已经过时了，但这个格局基本上没有发生太大变化。东京谷物交易所是7.19%，大连商品交易所交易量在上升，大概现在是占到了7点几的样子。 我们看看芝加哥期货交易所和其他交易所玉米30天平均移动相关系数，其实就是价差的关系。我们看到有三条曲线，一条是芝加哥期货交易所玉米和大连商品交易所玉米之间的价差关系，第二条是芝加哥期货交易所和