不同演算法对merton模型效力的评估研究生-经济学系财经硕士班.pdf

真理大學經濟學系財經碩士班碩士論文 指導教授：張秀雲 博士 不同演算法對Merton模型 效力的評估 研究生：蔡博元 撰 中 華民 國 一百 年 七月 誌 謝 轉眼間短暫的研究所生涯已結束，即將邁入人生下一階段的旅程，回首這兩 年的求學過程，一路走來受到許多人的幫助。 首先最重要的是要感謝恩師 張秀雲教授的悉心指導和啓發，不論在課業、 學識及待人處事的態度上，老師都不時地指引我正確的方向，使我受益良多，在 論文的寫作上，更是費心指導學生，給予我督促和鼓勵，讓我得以順利完成論文 。 論文口試期間，承蒙 林惠文教授、許惠珠教授 ，百忙之中撥空給予寶貴的意見 和指正，使得本篇論文更臻完善，誠摯地感謝你們 。 感謝 盧文吉院長、林玉彬所長和系上所有的老師，除了課堂上無私傳授學 識外，在我遇到問題時都很熱心地幫助解惑、給予關懷。還有惠如姐、境煌學長 、 育慈姐在許多事情上給予協助。管科所及數資所一起打球的朋友和老師，更是在 我遇到挫折時，給我鼓勵和支持，也讓我體認到保持良好體能的重要性。 學長姐在我們還是新生時，帶領我們這群菜鳥認識校園，一起在研究室相處 的時間、去寶碩參訪、吃熱炒、參加校內桌球比賽等，都是讓人難忘的回憶，感 謝你們的帶領與陪伴，使得一年級的時光充滿歡笑。 在學校期間，除了沉浸在經濟與財金的專業領域外，與同學間的交流、課堂 上所學，使得每一天都過得很充實，也成長了很多，尤其感謝同窗好友冠霖、信 文、仲凱、子玄、挹華、靜婕、麗馨、威宇、佩涵、幸子、甄鴻、書銘、廷欽， 大家一起經歷過的日子，互相鼓勵、吐槽、玩樂、抱怨，相信是這輩子難以忘懷 的回憶，也衷心盼望大家在未來的道路上，一樣如此精彩，感謝你們！ 最後，我要感謝我的父母親和家人 ，父親對我的期盼、家人的支持和鼓勵， 都是驅使我往前走的動力，讓我完全沒有後顧之憂完成學業及論文。僅以此篇論 文獻給我父親和所有我深愛的人，沒有你們就沒有今天的我，謝謝你們！ 蔡博元 民國100年7 月謹誌于淡水 論文名稱： 不同演算法對Merton模型效力的評估 頁數： 125 校系所組別：真理大學 經濟學系財經碩士班 畢業時間及提要別：九十九學年度 第二學期 碩士 學位論文提要 研究生： 蔡博元 指導教授：張秀雲 博士 論文提要內容： 過去關於Merton模型的文獻中，較少針對使用不同演算法的Merton模型， 來進行模型效力的評估，使用不同演算法來推估模型中的未知參數公司資產及 波動度，對模型的準確性會有一定程度的影響。採用過去文獻中為多數學者認 同且使用的兩種演算方法，對 2004 年至 2009 年度的台灣公司進行下一年度 違約機率的預測。 並以加入了公司資產報酬預期值，不同於風險中立違約機率的機率函數， 作為另一項風險指標。在二種不同演算法下，分別計算出年化後的資產報酬率 平均數，作為公司資產報酬預期值的替代變數，代入非風險中立違約機率公式 中。 分別以區分年度和不區分年度的方式，驗證不同演算法對 Merton模型效力 的評估，並驗證加入非風險中立後模型的準確性是否有所提升。 結果顯示在不區分年度下，使用第一種演算法計算出的風險中立違約機率 準確性較高；使用加入公司資產報酬預期值的違約機率函數 ，無論在區分年度 和不區分年度下，兩種演算法所計算出的違約機率值，準確性皆有所提升 。 關鍵字： Merton模型、信用風險模型、違約機率預測、演算法 Title of Thesis ：Different Algorithms to Assess the Validity of the Merton Model Key words ：Merton Model, Credit Risk Models, Default Probability Forecast, Algorithms Name of Institute ：Department of Economics Master’s Program in