本报告表述了中诚信评估对本次债券的评级观点.仅供参考.并.PDFVIP

本报告表述了中诚信评估对本次债券的评级观点.仅供参考.并非建议投资者买卖或持有本债券。 报告中引用的资料主要由企业提供。中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性。 中粮地产（集团）股份有限公司公司债券2010 年跟踪评级报告 发行主体 中粮地产（集团）股份有限公司 基本观点 担保主体 中国建设银行股份有限公司深圳市分行 2009 年，在中国房地产市场强劲复苏的背景 发行规模 12 亿元 下，中粮地产（集团）股份有限公司 （以下简称“中 存续期限 2008/08/25~2018/08/25 上次评级时间 2009/05/25 粮地产”或“公司”）业务运营改善，财务实力提 债项级别 AAA 升；通过参股招商证券使公司分享了金融资产升值 上次评级结果 主体级别 AA¯ 评级展望 稳定 带来的资本溢价，降低了公司的杠杆水平；大股东 债项级别 AAA 跟踪评级结果 主体级别 AA¯ 评级展望 稳定 资产注入承诺进入实施阶段，有利于公司业务规模 的扩大和行业地位提升，而以低密度项目和中高端 概况数据 住宅为主的项目资源有利于公司未来盈利能力的 中粮地产 2007 2008 2009 提升。虽然短期政策波动对房地产市场有所影响， 所有者权益（亿元） 36.56 32.77 64.63 但公司作为股东背景强大的央企，具有较强的抗风 总资产（亿元） 60.09 90.48 132.87 险能力。同时，我们注意到，公司工业地产业务转 总债务（亿元） 14.90 49.22 47.26 营业总收入(亿元） 8.24 10.87 20.14 型过程中现金流入贡献有所下降，开发规模增大使 营业毛利率（% ） 62.91 55.48 35.98 公司仍面临一定资金压力。这些因素可能对公司信 EBITDA （亿元） 7.08 3.51 6.03 用水平带来挑战。 所有者权益收益（% ） 12.83 4.22 5.82 中诚信评估维持中粮地产主体信用等级AA¯ ， 资产负债率（% ） 39.16 63.78 51.36 总债务/EBITDA （X ） 2.10 14.03 7.84 维持本次公司债券信用等级 AAA ，评级展望稳定。 EBITDA 利息倍数（X ） 9.74 2.18 2.19 该债项级别考虑了中国建设银行股份有限公司提 中国建设银行 2007 2008 2009 供的无条件不可撤销连带责任保证担保对本次债 资产总额（亿元） 65,981.77 75,554.52 96,233.55 券偿付的保障作用。 净利润（亿元） 690.53 925.99 1,068.36 平均资本回报率（% ） 18.35 20.81 20.