煤炭行业投资策略—关注因供给不足而可能出现的投资机会.ppt

煤炭行业投资策略——关注因供给不足而可能出现的投资机会 煤炭行业投资策略——关注因供给不足而可能出现的投资机会 我们不同于市场的观点： 从2007年年底出现的新一轮煤价上涨，核心推动因素是政府对煤炭行业调控导致的供给不足。年初的冰雪灾害，加剧了供给紧张局面。需求侧的拉动，属于次要因素。 2007年12月初山西洪洞发生的死亡105人的特大矿难，是本轮煤价上涨的导火索。 小煤矿关停整合对全国煤炭供给的影响 2007年关闭小煤矿合计产能1.4亿吨，占全国25.3亿吨煤炭产量的5.5%。政府提前半年完成关闭1万个小煤矿的计划 小煤矿关停对山西煤炭供给的影响 小煤矿关停对焦煤产地临汾煤炭供给的影响 煤炭消费增速逐年下降 政府调控煤炭产业结构的动机 中央政府： 小煤矿安全事故频发 提高产业集中度，加强对能源产业的控制 从源头控制高耗能产业 地方政府： 2007年是关闭1万个小煤矿的最后期限 2008年1月是地方政府换届的时期 节能减排纳入政绩考核的重要指标 奥运临近 煤炭市场的最新动向 国务院启动“安全生产百日督查专项行动”（4月下旬至7月底） 煤炭市场淡季不淡，5月12日秦皇岛港大同优混煤价格比前一周上涨25元，车板价达到665-670元/吨，再次创出历史新高 未来6个月可能的趋势——供给紧张局面将持续 根据惯例，在重大节日或活动前后，地方政府通常命令小煤矿停产保安全。我们认为，奥运结束前，对小煤矿生产的影响将会延续下去 考虑到2007年全国关闭小煤矿产能1.4亿吨，以及今年有近半年的时间小煤矿将处于非正常生产状态，预计2008年全国小煤矿原煤产量增速将低于2007年 在奥运临近前，因供给紧张，国内煤价上涨幅度可能会超出市场预期 奥运结束后，国内再次进入冬储煤的需求旺季 投资策略——关注煤价变化，谨慎参与奥运前的阶段性机会 根据短、中、长期的分析，我们看好煤炭行业的前景 由于目前煤炭股近期整体涨幅较大，我们建议近期在操作策略上应保持理性，不可盲目追高 随着奥运的临近，因煤炭供给再次趋紧，煤炭板块很可能会出现阶段性的投资机会，激进的投资者可以予以关注 短期内，我们看好受益于现货价格走强的兖州煤业，在焦煤企业中市盈率水平相对偏低的平煤天安 中长期我们看好具有资产注入预期、产业链完善的行业龙头中国神华 风险因素 全国范围内推广征收可持续发展基金和转产、环保基金 资源税征收方式修改 煤价继续上涨，存在对煤炭企业征收特别收益金补贴火电的可能性 * 版权所有者: 平安证券 煤炭行业研究员 陈 亮 平安证券08年夏季投资策略报告会资料 陈亮 平安证券综合研究所 煤炭行业研究员 近期研究报告 《小矿减产和“印度因素”提升中国煤炭行业景气》 《煤制油 期待2010的丰收》 《小煤矿复产不改行业供求格局》 1.4 1.1 淘汰产能 （亿吨） 8.2% 8.1% 原煤产 量增速 5224 2007 5931 2005-2006 全国关闭 小煤矿数量 2007年12月山西洪洞发生特大矿难，临汾市市长因此被免职 如按正常情况，山西12月煤炭产量同比增长8%计算，12月山西煤炭产量应该为9300万吨 而2007年12月山西省实际产煤同比下降19.4%，仅为6900万吨，出现了约2400万吨的供给缺口，这占到当月全国煤炭产量8%左右 -21.36% 2168 晋中市 -21.41% 2198 吕梁市 -24.23% 2302 临汾市 乡镇煤矿 产量同比变动 2007年山西 乡镇煤矿产量（万吨） 　 陈亮 20.92 23.67 46.24 5,953 5,262 2,693 25,690 23,318 16,595 兖州煤业 600188 陈亮 23.76 28.50 51.00 2,367 1,974 1,103 17,325 14,457 11,061 平煤天安 601666 陈亮 27.57 32.84 49.64 35,589 29,880 19,766 127,101 105,918 82,107 中国神华 601088 2009E 2008E 2007 2009E 2008E 2007 2009E 2008E 2007 研究员 市盈率（倍）5月15日 归属母公司股东的净利润 （百万元） 主营收入（百万元） 公司简称 代码 * 版权所有者: 平安证券