智能资产指数研究分析方案(第一期).docVIP

一、智能资产 时代背景 上市公司市场价值构成已经转变：无形资产价值凸现 根据全球顶尖的知识产权评估与金融服务机构Ocean Tomo公司对美国标准普尔500指数样本股的公司价值的研究结果，1975年，标普500上市公司83%的公司价值反映为有形资产，而只有17%为无形资产。35年过去后，这一比例发生了根本性的转变。2010年，标普500上市公司80%的公司价值反映为无形资产，而有形资产的比例则下降为20%。由此可见，在过去35年美国经济的发展历程中，代表着美国经济中间力量的标普500上市公司的资产构成已经发生了巨大的变化，无形资产在企业发展中所起的作用与日俱增，并逐步被市场认为是公司价值的重大组成部分。 资料来源：Ocean Tomo 知识产权：科技企业的竞争法宝 就在同一天，一家名为InterDigital的美国上市公司的股价上涨了近15%。InterDigital为一家知识产权公司，拥有18000 项专利，涉及大量4G通讯技术、无线数据传输、噪声干扰消除等专利。随着北电专利资产出售引发众多公司争夺，InterDigital的专利资产变得价值不菲。据专业人士估计，该批专利资产价值可能会超过北电网络专利资产的拍卖成交价格，达到50亿美元。北电网络专利资产的成交结果直接导致资本市场对处于同一技术领域的InterDigital公司的市场价值进行了重新评估。自从表示有意出售其专利资产后，InterDigital的股价水涨船高，从7月18日的40多美元涨到了 60 多美元。7月21日媒体曝光谷歌和苹果的兴趣后，公司股价进一步上升到74.27美元，比两天前的收盘价41.51美元大涨78.92%。而InterDigital公司的市值也从一年前的12亿美元上涨到一年后今天的30多亿美元。 中国在知识经济时代的现实与机遇 随着全球高新技术、商业创意和新兴产业的发展，人类正逐步步入知识经济时代，这表现为当今世界经济的发展是建立在知识和信息的生产、分配和使用的基础上，知识、信息、创意等无形资产在企业发展、经济成长中的作用日益重要。 美国和中国，分别是世界上最大的发达国家和最大的发展中国家，也分别是处在高度发达的信息化时代的社会和按平均水平仍处于工业化中、后期时代的社会，美国和中国的对比能够给我们对未来中国经济发展方向的预测提供指引。 我们用美国和中国市值最大的50家上市公司的行业家数和行业市值及其比例来分析美国和中国的产业机构和经济发展方式。如下表所示，代表高新技术的信息技术、生物技术和电信行业，以及代表高附加值服务业的消费品行业在美国最大的50家上市公司群体中，无论是公司家数占比，还是市值占比，均超过一半。而在中国50家最大公司中，家数60%以上和市值70%以上的仍然为资金密集型的金融（主要为银行）行业和低附加值的能源及原材料行业。 表1—美国与中国上市公司市值前50强行业家数统计（数据截取日期：2011.6.30） 行 业 美 国 比 例 中 国 比 例 信息、生物技术+电信 15（13+2） 30（26+4）% 5（2+3） 10（4+6）% 消费品 12 24% 5 10% 工业品 8 16% 10 20% 能源、原材料 6 12% 11 22% 金融 9 18% 19 38% 共 计 50 100% 50 100% 注：中国上市公司包括中国A股上市公司、中国在香港、美国纽交所和纳斯达克上市的公司。 表2—美国与中国上市公司市值前50强行业市值统计（数据截取日期：2011.6.30） 行 业 美 国 中 国 信息、生物技术+电信 37.01%（32.32+4.69） 15.03%（3.71+11.32） 消费品 18.70% 3.96% 工业品 10.47% 7.27% 能源、原材料 16.42% 28.58% 金融 17.40% 45.16% 共 计 100% 100% 注：中国上市公司包括中国A股上市公司、中国在香港、美国纽交所和纳斯达克上市的公司。 从上面两个表格的数据可以看出，美国的产业结构更加均衡，以信息技术和生物技术为代表的高新技术产业在整个经济中所占比例较高，反映出美国经济产出的高质量和高附加值特性，体现了依靠创新驱动的知识经济特征。相反，中国的产业结构则较为不均衡，高新技术产业发展相对落后，以金融、能源、原材料为代表的有形资产占主导地位的行业在国民经济中所占比例很大，表明中国经济的发展依旧没有突破依靠资源驱动的粗放型增长特征。 知识经济的时代特征决定了我国经济发展方式转变的要求。国家“十二五”规划确定我国经济发展需要“以加快转变经济发展方式为主线”，并且，要“坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向”，“坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要