如何分析味千拉面.doc

讨论：如何分析“味千拉面”这样的公司？ ※　开场白 在此开一贴，试着拿一个具体的案例，共同探讨“分析一家企业的盈利能力及发展前景”的方法论。 这里，之所以选择“味千拉面”这样的公司，并非因为它目前所交易的价格具备投资价值，在此也毫无探讨其“内在价值”和“安全低限”的意图。而只是因为，这一类公司是较为容易理解的公司。我们可以尝试从“经营”和“企业发展战略”的角度去思考这样的一家公司，而非从“价值”的角度去考虑。对于希望分析其“内在价值”的朋友，可以自行去分析。而事实上，当我们能够以经营证的假设身份，从“经营”的角度将一些公司的未来“可能出现的经营发展状况”分析的较为透彻之后，获得其“内在价值”或给与它们何时的估值就会变成水到渠成的事情。这恐怕也是困扰不少投资者的问题，因为有部分投资者或许在拿到一份财务报表后，急于从中获取这家公司的“合理估值”，而并非把更多的经历花在“从根本上理解这家公司”，以及较少从“更加长远”和“战略性思考”的角度去分析这家企业未来所可能发生的情形。 ※　先从行业入手 首先我们看看这个行业整体是一个怎样的情况。 （１）“味千拉面”属于快餐连锁业。从这一角度考虑，它与“百盛餐饮”（经营肯德基的公司）、麦当劳、新亚大包等同属于一个行业，在很多方面具有可比较和参考的价值。 （２）至于该行业的整体状况，包括以往的状况以及未来的预期，我们可以从“味千拉面”的上市资料中的“行业概览”文档中找到答案，其采用的第三方研究资料，具有不错的客观性，因此也就不在这里详细描述。可以简单罗列如下几条： ·　人们的可支配收入是逐年快速提高的 ·　城市人口也是增长迅速，并且这一趋势不可逆转 ·　白领人口在不断增加，每一个白领的可支配收入也在不断增加，并且这一趋势也不可逆转（主要消费对象） ·　工作压力增大，以及社会分工的更加明确化，白领“外食”的比例有增无减 ·　当工薪收入增加到一定程度后，相对于收入水平，“外食”的负担没有以往那么重 ·　随着生活水平的提高，白领对工作午餐的态度也从“在尽量满足价钱便宜的情况下吃的饱和好一些”，转为“宁可多花一些，也要吃的卫生和注重营养”转变；这会导致，逐渐将部分“盒饭”和“办公大楼餐厅”的消费群体引向“相对而言更好一些的”快餐厅 ·　市场份额将可能进一步向连锁餐饮经营业者集中，最终将导致优势企业的发展速度远高于行业平均发展速度 （３）该行业没有明显的周期性特征，而与之较为相关的是“宏观经济发展周期”以及因此而产生的“国民可支配收入”的变化状况。如果经济增速减缓、从而影响到老百姓的实际收入，以至于足够影响到“外食”形态的话，会对他产生不利的影响。不过，就像我们从课本上所学的对待“主要矛盾”与“次要矛盾”那样，我们总是应该更加关注“不管是直线也好，还是螺旋式也好，经济总是向上的”这一问题的主要矛盾。 ※　竞争优势 “竞争优势”是可持续发展的根本。不管我们是投资于一家公司的少数股权，还是自己经营一家公司，如果我们希望实现长远的发展，那么我们就必须明确自身的竞争优势在哪里。在这方面，虽然我们每一个人都知道它的重要性，却也是经常会令人“迷失自我”的要素。“垄断”、“品牌”、“管理”甚至是“人际关系”都有可能成为企业的竞争优势。之所以说长期投资者容易在此“迷失自我”，因为当我们如果仅关注于当前收益状况，而不考虑它的“竞争优势”在哪里，那么就很有可能会误投资于一些“不可持续”的高盈利公司。因此，在长期持有一家公司时，我们必须关注当前的“竞争优势”以及在持有过程中“竞争优势”的变化情况。 幸好，我们只是投资者，我们可以更多的关注于“竞争优势的体现”，也可以说，从表象所形成的状态来判断该公司是否具备“竞争优势”，而不需要“准确无误地了解竞争优势的内在分布”。如果我们是要自己开一家“拉面连锁店”，恐怕就要考虑更多的问题，至少我们应该考虑，用何种方法可以和类似“味千拉面”这样的公司去竞争。事实上，在“味千拉面”上市之前，我还真的是认真考虑过“开连锁拉面店”的问题，当然不是我自己开，而是受到一家投资商的委托，来调查这件事情。从结果上来看，那家投资商最终还是放弃开拉面馆的打算，因为的确没有找到一个“足够与味千拉面形成竞争的、有别于味千拉面的竞争优势”。 对于连锁经营业态而言，构成竞争优势的，如果从大面上简要归纳来讲，无非是“技术”、“管理”和“规模”。而对于快餐业者而言，我想“味道”、“卫生（或用餐环境）”、“便捷程度”、“定价和服务质量”是最为重要的。其中，尤其以“味道”为根本，其次是如何以合理的价格为目标消费群体提供便捷、卫生的服务，以实现和提高消费者的用餐满意度。 在这里，并不想深究“味千拉面”是如何实现这一切的，只是从结果上来看，他们的确做得很好。撇开西餐汉堡类快餐，单看与它构成直接竞争关系的，如“新亚大包”一类的中式