增发股票获得绝对收益_附件.pdfVIP

策略研究报告 2011 年 6 月 20 日 绝对收益可观 超额收益不俗 ——定向增发收益分析 核心要点：  定向增发价格相对实施时股价的折扣与股市行情有一定负相关关 分析师 系。一般情况下，定增价格相对定增实施时的股价往往具有一定的 折扣；而当股市深幅下跌过后，定增价格的折价趋于消失，此时机 构投资人可以适当放宽对于增发价格的忍耐度，以防止错失一些较 孙建波 好的定增项目。 ：（8610 ：sunjianbo@  除非处于由牛转熊的快速下跌过程中，在多数情况下参与定向增发 执业证书编号：S0130511040002 都能够使机构投资者获得正的绝对收益。特别是当市场处于熊市 时，参与定向增发往往能给机构投资者在随后的半年到一年时间内 带来较高的正收益。同时，相比 6 个月和 9 个月后的收益率，在多 秦晓斌 ：（8610 ）6656 8746 数情况下参与定增 12 个月后的收益率往往更高。 ：qinxiaobin@  机构投资者参与定向增发，其超额收益只在极个别情况下为负，并 执业证书编号：S0130207091549 且负值较小，而在绝大多数时间段参与定向增发的收益都能跑赢指 数。跑赢指数的超额收益既来自股票本身相对股指的超额收益，也 王皓雪（执笔） 来自定向增发价格相对实施增发时股价的折扣。即使在定增价格出 ：（8610 ）6656 8607 现相对溢价的个别月份，参与定向增发超额收益率仍然为正，即参 wanghaoxue@ 与定增仍然较买入指数有更好的收益回报。 执业证书编号：S0130208021566  定向增发预案难以形成事件性投资机会。今年以来的情况显示，上 市公司公布定增预案后跑赢和跑输的数量非常接近，利用增发预案 这一信息进行事件性投机并无把握获得超额收益。  结合我们对当前处于长期震荡时代的看法，建议 2800 点之下积极 研究定向增发的公司，主动寻找具有长期投资价值，能够在长期震 荡中胜出的股票。 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略研究报告 目 录 一、定增价格与股市行情的反向关系 1 （一）定向增发的相关规定 1 （二）定增价格与股市行情的反向关系 1 二、参与定向增发的收益分析 3 （一）参与定向增发的绝对收益非常可观 3 （二）参与定向增发多能获得超额收益 5 （三）定向增发预案难以形成事件性投资机会 7 三、总结：机构投资者参与定向增发的几点注意 8 插 图 目 录 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明