第六章万科：新一期股权激励起锚.pdfVIP

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2017-09-15 发布于北京
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第六章万科：新一期股权激励起锚.pdf

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地产 — 开发商研究报告 — 调整目标价格 2010 年 10 月 25 日万科买入新一期股权激励起锚 A 000002.SZ – 人民币 8.89 目标价格: 人民币 12.62(10.29) 万科 2010 年前三季度实现营业收入和净利润分别为 223.8 亿元和 32.7 亿元，同比分别下降 24.3%和增长 10.6%。每买入股收益 0.298 元。公司同时公布新一期股权激励方案，长期有利股东价值实现。我们上调 2010-12 年业绩，重申买入评级，并上调 A、B 股目标价至 12.62 元与 12.62 港币。 B 200002.SZ – 港币 10.26 目标价格: 港币 12.62(10.29) 支撑评级的要点 2010 年前三季度累计结算面积仅为 216 万平方米，四田世欣季度预计结算面积超过 300 万平米。 (8621) 6860 4866 分机 8519 三季度销售强劲，月度销售额屡创新高，期末已售未 shixin.tian@ 结合同销售额 778 亿元，已经锁定我们对 2010 年收入证券投资咨询业务证书编号：S1300206110230 预测的 100%和 2011 年预测的 51%。强劲的销售回款支持公司大幅扩张拿地，前 9 个月新股价相对指数表现 (A 股) 增项目权益建面 1,427 万平米，平均楼面地价约 2,400 人民币成交额(人民币百万) 元/平方米左右，成为后续进一步规模扩张的基础。 16 4,500 4,000 14 公司再推新一期股权激励计划，为管理层设定了明确 3,500 12 3,000 目标，也有利于股东价值的实现。 2,500 10 2,000 评级面临的主要风险 8 1,500 1,000 6 500 房地产政策收紧幅度超预期，地产市场价跌量缩。 4