详解第二章 财务管理的价值观念.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 第一节 资金的时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利率 第四节 证券估价 第一节 资金的时间价值 众所周知，今天的1元钱比1年后的1元钱更值钱，说明时间是有价值的。 时间价值是指资金在周转过程中由于时间因素而形成的价值增值。 从定性的角度，经济学家们给出了很多解释。 从定量的角度，时间价值是指在没有风险和通货膨胀条件下一定量资金所应得的社会平均利润或社会平均利润率。 时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水 货币时间价值表示方式： 绝对数：初始投资额×资金时间价值率 相对数：资金时间价值率（一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的利息率—国库券利率） 货币时间价值的计算 单利（simple interest)：只有本金计算利息。 复利（compound interest)：每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。 货币时间价值计算中一般使用复利的概念。 一、单利的计算 单利终值 例：某人把1000元现金存入银行，五年定期，存款年利率10％，5年满后的本利和多少？ FV=1000×(1+5 ×10%)=1500元 即FV=PV · (1+ n·i) 单利现值 由终值计算可知： PV = FV / (1+ n·i) 例：一张6个月后到期的票据，面额10万元，贴现率10％，其贴现价值多少？ 真实贴现 二、复利的计算 1、复利终值 例：某人在年初以利率6％借入1000元，期限5年，第五年末需归还的本利和？ FV1=1000×(1+6%)=1060 FV2 = FV1 ×(1+6%)=1000 ×(1+6%)2 则:FV5=1000 ×(1+6%)5=1338.2元 所以 FV=PV(1+i)n 其中： (1+i)n为复利终值系数,记FVIFi.n 例：一个简单的储蓄决策 某人有10000元本金，计划存入银行10年，今有三种储蓄方案： 方案1：10年定期，年利率14％； 方案2：5年定期，到期转存，年利率12％； 方案3：1年定期，到期转存，年利率7％ 问：应该选择哪一种方案？ FV1＝24000元； FV2＝25600元； FV3＝19672元 2、复利现值 以后年份收入或支出资金的现在价值 由复利终值计算公式可知： PV=FVn/(1+i)n=FVn×PVIF i.n 其中： PVIF i.n= 1/(1+i)n 称为复利现值系数或贴现系数 3、复利计算中的几个问题 （1）一年中多次复利 例：有一投资项目，本金1000元，投资期限5年，年利率8％。如果每季度复利一次，5年期满的总价值？ 季利率=8％/4=2％ 复利次数=5×4=20 所以：FV＝1000 ×FVIF(2%,20)=1485.9 如按年复利，FV`=1000 ×FVIF(8%,5)=1469.3 显然：FVFV` 一般地，如一年内复利m次，则复利终值计算可表示为： （2）名义利率和实际利率 前例中，如按年复利实现终值1485.9元，则实际年利率为： 1485.9＝1000 ×FVIF(i,5) 即FVIF(i,5) ＝1.489 根据复利终值系数表，利用插值法可求出： 实际利率i=8.24% 名义利率和实际利率之间的关系： 1＋i=(1+r/m)m 其中：i为实际利率，r为名义利率，m为一年内复利次数 若连续复利，即m趋向∞时的复利终值？ （3）确定投资期限 通过计算 n 即可以确定期限 例：现有本金1000元，设投资收益率为8％，经过多少年能使资金增加一倍？ 2000＝1000×（1＋8％）n 即FVIF(8%,n) ＝2 查表可知：FVIF(8%,9)=1.999 即：n≈9 三、年金 年金：指一定时期内每期相等金额的收付款项。 年金的分类： 普通年金：在各期期末收入或付出的年金 先付年金：在各期期初收入或付出的年金 延期年金 ：最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额收付的款项 永续年金：无限期支付的年金 （1）普通年金终值 例：有一零存整取储蓄计划，每年末存入1000元，连续存10年，设利率6％，问10年期满的总价值？ 即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + ---+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1 则有： （2）普通年金现值 例：某人在60岁时拟存入一笔钱以作今后20年的生活费。计划今后每年末支取3000元，20年后正好取完。设利率10％，问现在应存入多少？ 练习题1：银行按揭购买房子一套，现值15万，首付20％，余额3年内付清，利率12％，你愿意最高月供多少？ 练习题2：旧社会城市贫民中有一种“印子钱”，借10元，实际得到9元，以后每天还0.2元，连续还60天后本息付清。这种高利贷的利率？ （3）先付年金的计算 先付年金终值 先付年金现