关于研发投资的股权融资因素效应.pdfVIP

摘 要 进入21世纪以来，科学技术成为一国经济增长的主要源泉，而研究与开发 (R＆D)活动是科学技术的重要体现，RD对于培养企业核心竞争力，促进一 国的经济增长的作用越来越大。我国上市企业作为我国RD活动的最重要主体， 虽然对研究与开发(RD)的投入力度日益加大，然而与发达国家相比还有很大差 距。制约我国上市企业研发投入的因素很多，其中很重要的一个因素就是融资因 素，特别是在我国上市企业偏好股权融资的情况下，股权融资对研发投资的影响 就显得比其他融资因素更为重要，因此对我国上市公司研发投资的股权融资因素 效应的研究具有重要的现实意义。 本文首先对研发投资的股权融资因素效应进行了理论分析，然后在分析我国 研发投资和股权融资现状的基础上，选取2003—2007年上市公司年报数据为研究 样本，以研发投入强度和股本比例作为研发投资和股权融资的体现。同时考虑上 市公司的研发投资受到其他许多因素的影响，将内部现金流、企业成长能力和托 宾Q值作为控制变量，对中国上市公司研发投资与股权融资关系进行实证研究。 并且从公司成长能力和上市时间两个角度分析股权融资对研发投资的影响。 通过实证研究，本文得出如下结论：在总体样本中，股本比例的回归系数为 正并且显著，说明股权融资与研发投资之间表现为显著的正相关关系。按照企业 成长能力分类，企业股权融资与研发投资的正相关关系仅存在于高成长能力的企 业，在低成长能力企业不存在这种关系。按照企业上市时间分类，企业股权融资 比例与研发投资的正相关关系仅存在于新上市企业，在老上市企业不存在这种关 系。 最后，结合上述研究结论，为促进我国研发投入强度的增长，解决研发投资 的融资约束问题，推动我国科学技术的发展，本文提出如下政策建议：一是推进 我国的公司债券市场化进程，增加创新型企业的融资渠道；二是完善上市企业信 息披露机制，减少信息不对称和道德风险；三是调整政府采购方式来推动自主创 新；四是扩大股票市场规模，积极发展中小板块，为更多企业创造股权融资机会。 关键字：上市公司；股权融资：研发投资 Abstract The ofscienceand hasbecomethemainsourceofour development technology economic since21th meanwhile，RD country’S developmentcentury．And activity a rolein the core and playsveryimportantimprovingcompany’Scompetence econo南ic China’slisted whicharethemost promotes development．Thoughcompany andmoreinRD ofRD haveinvestedmore activity, importantsubject activity there wide betweenour and Andone arestill gap countrydevelopedcountry． is factoroftherestrictivefactorsofourlisted investment important companies’RD ourlisted has financingpreference，the financing．E