Monthly20160交通银行.PDF

交銀 金融 交銀 金融 2016 年 5月號 第 95 期 環 球金融 市場部 逢月初發行 一、經濟篇 • 本港失業率回升已成定局，哪環節具啓示？急升定慢升？ 二 、樓 市篇 • 英國樓市貌似強勢，但市場參與者看法有保留，吉凶難料 三 、股 市篇 • 聯儲局推升新興市場，強美息、強美元炒作期暫告一段落 四、利 率篇 • 歐元區利率轉正未有期，歐央行未來幾年續當全球水龍頭 五 、匯市篇 • 日圓持續強勢或預示市況轉差，紐元兌日圓可將穿軌而下 六、商品篇 • 銀價大時代再次來臨？金銀比率觀察，銀價或可升至 6月 2016 5 交銀 金融 年 月號 交銀 金融 【一 、經濟篇 】 樓價預 示失業升 升勢已 定料不勁 本港失業率自一年前低位 3.1%回升， 反 而樓價 與失業率的關 係 ，觀乎圖三， 至今已 3.4% 。隨着近兩年經濟急遽轉壞，肉眼也見高得 多了。計算顯示，樓價變幅僅 滯後的失業率可謂必升無疑，只差是何時、領先失業率一季，但相關系數卻高達 0.57 。 升到哪裏而已。今文看看各環節的關連。 如圖所 料 ，失業率會 趨升但 不會 急。另如十 多年前，樓價急插與失業率見頂有時差。 傳統教科書有將 GDP 與失業率連繫的 逆向 圖 三 ：本港住宅價 與失業率 1981Q3 1986Q3 1991Q3 1996Q3 2001Q3 2006Q3 2011Q3 2016Q3 -40% 9% 做法：在美國，失業率按季變動與 GDP 按 住宅價按年增 失業率 季變幅反比，是為奧根定律（Okun’s law ）。 -20% 7% 若照辦煮碗 則見關係很弱， 0% 5% 換上本港數 據 ， 似乎 失業率升否 未必與 GDP 升跌 很有關 。 20% 3% 1981Q4-2015Q4 圖 一 ：奧根 定律在港 失效 ， 40% 1% GDP按季年率 30% 60%