2016-2020年燃气行业现状及发展趋势展望分析报告(.版).docVIP

一、价格改革：两价并轨开启市场化之路 1、天然气价格分步调整，15年最终实现并轨 此次天然气价格改革方案旨在实现存量气、增量气价格并轨后逐渐实现门站价格市场化。1987年以前，我国天然气价格完全由政府制定。此后中央政府逐渐放开对气价的制定。自2011年起至今，我国天然气门站价格主要分三步进行改革。 第一步，2011年我国正式在两广地区推行天然气价改试点，将天然气价格与可替代能源（原油、液化石油气、煤）挂钩。天然气门站价格由“成本加成”改为“市场净回值”法。 第二步, 2013年6月发改委发布通知将天然气定价管理由出厂价调整为门站价，并区分了存量气与增量气。其中，增量气价格参照两广试点一步调整到位，存量气价格将分步调整，并计划于“十二五”末实现价格并轨。 第三步，2014年8月发改委发布通知，在保持增量气价格不变的前提下，提高非居民用气的存量气价，进一步缩小存量气与增量气的价差空间。 第四步，2015年2月28日发改委发布通知，通过增量气价下降0.44元/m3，存量气价上涨0.04元/m3，实现两价并轨。 2013年起区分存量气及增量气，其中增量气气价参照两广试点采用市场净回值法，与可替代能源挂钩。2011年广东、广西两地推行的天然气定价制度选取上海市场（中心市场）作为计价基准点，以进口燃料油和LPG作为可替代能源品种，并分别按照60%和40%权重加权计算等热值的可替代能源价格，然后以0.9 的系数进行折价。2013年区分存量气、增量气后，增量气价即参照两广试点方案，以0.85的折价系数与2012年下半年以来可替代能源价格挂钩。 政府分步调整气价，实现存量气、增量气两价并轨。发改委于14年8月发布通知，要求非居民存量气最高门站价格提高0.4元/m3，将存量气及增量气的最高门站指导价差缩小至0.48元/m3。15年2月通知非居民用存量气价上调0.04元/m3，增量气价下调0.44元/m3，最终实现两价并轨。 2、国际油价下跌催生增量气价超预期下调 （1）国际原油下跌带动可替代能源进口价下滑，推动此次气价调整 2014年10月以来，国际原油价格大幅下跌，布伦特原油现货价格一度由100美元/桶，下跌至50美元/桶。受国际油价持续下跌影响，进口LPG和燃料油价格也明显下滑。假设存量气占比85%，增量气占比15%，2014年9月上调存量气价后，上海最高门站平均指导价约为2.91元/m3。根据2014年下半年LPG和燃料油进口均价以及挂钩价格公式测算的价格为2.87元/m3，我们的计算同此次价格调 整后的2.88（上海门站基本一致）。所以我们的推算以及85%的存量气占比假设也基本合理。 （2）增量气超预期大幅下调，存量气微幅上调，天然气门站价整体下调 最新一轮调价，国家并未延续此前的单一调高存量气价的做法，而是采取存量气、增量气价相向调整的模式实现并轨。并轨后全国平均门站价为2.505元/m3，较并轨前的两气加权平均价2.54元/m3实现了下调（假设增量气占15%，存量气占85%）。其中增量气大幅下调0.44元/方超出了市场预期的0.3元/方，将有效刺激新增天然气用户需求。 注：图中气价均为全国最高门站指导价的平均价格 二、价格趋势：两种机制下 气价均将下行 此次天然气价格调整并没有明确并轨后的价格调整机制是否有变化，我们认为未来的调价政策有两个极端：1）继续维持原有调价策略（绑定油价），2）完全放开市场化定价。我们接下来将依据两个极端情况来判断未来气价趋势。 1、若维持原有调价机制 门站价仍有下行空间 目前政府和行业对天然气价格是否继续绑定油价还存在争议，我们认为是否延续之前的调价机制是存在变数的。如果还是按照之前的调价机制，那么接下来天然气的降价空间可能会更大。 国际原油价格若维持相对低位，天然气门站指导价仍有明显下调空间。我们假设15年上半年Brent油价均价为70美金/桶（比较乐观），对LPG和燃料油进口均价预期进行相应幅度的调整，按发改委挂钩价格公式测算的上海门站价（含税）约为2.28元/m3。相对 于按照14年下半年调整后的2.88元/m3，存在0.60元的下调空间。当然政府可能还会考虑中石油以及非常规气的利益，所以0.60元的测算值应该会有一定程度上的折扣。 2、若推行市场化机制 供给宽松将推动气价下行 天然气供应来源主要有三个，国产天然气，国产非常规天然气，进口管道气及进口LNG。国内天然气14年产量1302亿方，同比增长11.2%，我们预计未来几年国产气供给增速有望逐步下移。接下来我们逐一进行分析。 （1）进口LNG贸易放开，进口利差丰厚将促进口LNG规模快速增长 截至2014年底，国内投入运营的LNG接收站共计13个，合计吞吐能力为3800万吨，折算相当于516.8亿方天然气。但长期以 来，三大油气公司通过控制LNG接