我国理财产品收益率曲线构建及实证研究.pdfVIP

中国人民银行工作论文 No.2015/4 PBC Working Paper No.2015/4 2015 年 4 月 3 日 April 3, 2015 我国理财产品收益率曲线构建及实证研究 吴国培 王德惠 付志祥 梁垂芳1 摘要：随着理财产品期限品种和发行数量的不断丰富，理财产品收益率开始显现出价格发现 的功能，尤其是会通过理财产品与其他金融产品之间的替代性影响存款和债券的定价。另外， 在未来以政策利率为基础的新货币政策框架之下，理财产品的收益率也将是货币政策传导所 需要关注的一类价格。构建理财产品收益率曲线将有助于完善我国收益率曲线的体系。本文 用三次平滑样条插值法构建了商业银行理财产品收益率曲线，并对收益率曲线包含的经济信 息进行了一些定量分析。我们的初步结论包括：理财产品收益率的期限结构已经较为完整； 理财产品收益率曲线对货币政策的反应较为显著；理财产品收益率曲线与宏观经济变量之间 存在较为显著的关联关系，收益率曲线斜率包含了一定的经济预测功能。 Abstract: With rapid development of