投资银行学2 股票发行.pdf

第2章 股票发行承销IPO 武汉大学金融系 张东祥 2016/3/7 1 IPO：Initial Public Offering 股票首次公开发行 2016/3/7 2 IPO与企业筹资方式  内源融资:自有资本、留存利润等  外源融资:  债权融资：商业信用、银行贷款、发行债券等  股权融资：公开发行股票、私募发行、风险资本等  由于要与他人分享股权，从理论上讲，股权融资只 是最后考虑的融资手段  在现实经济生活中并非如此 2016/3/7 3 上交所 深交所 2016/3/7 4 2016/3/7 5 2016/3/7 6 IPO的意义 获得发起利益：上市溢价/股份增值、流 动性 获得持续的融资通道：IPO融资、二次发 行融资、举债融资 没有固定利息支付负担 改善财务结构 提升公司形象 健全公司治理结构more 2016/3/7 7 股份公司组织结构图 2016/3/7 8 IPO 的负面影响  筹资成本较高 发行成本较高 压低价格（IPO溢价)  影响公司经营 经营保密程度降低（信息披露） 易导致短期行为（股价） 可能决策不及时（股东大会） 管理者进取精神易受影响（监管）  内部人控制  被收购 2016/3/7 9 IPO的一般程序 发行准备和正式发行两个阶段  公司通过股票发行决议  组织IPO小组  实施上市辅导  准备募股文件及报证管部门审批  组建承销团与分销团  确立股票发行方式  股票发行定价 2016/3/7 10  股票承销与结算 IPO的基本原则：三公  一、公开原则  信息公开原则，核心是实现市场信息的公开化、使 市场具有充分的透明度  证券发行信息披露：证券发行人在首次公开发行股 票时，应完全披露有可能影响投资者做出是否购买 股票决策的所有信息  信息披露应真实、准确、完整  只有市场信息能够公开地发布和传播，投资者才能 公平地做出自己的投资决策，并防止出现各种股票 2016/3/7 11 欺诈和舞弊行为，保证发行市场公正运行  二、公平原则  公平原则要求股票发行活动中所有参与者有平等的法 律地位，各自的合法权益能够得到公平的保护  公平是指机会均等、平等竞争：  发行人有公平的筹资机会  股票经营机构在股票市场有公平的权利和责任  投资