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中国上市银行股权结构的相关性分析及其绩效 Chang-jun Zheng1, Zhou Yan2 Li Wei3 企业管理，武汉，湖北 邮箱： zhchjun@, 2zoeyet@163.com, 3tianyoulw@ 摘要：随着中国商业银行的股份制改革，越来越多的银行成为上市银行。因此，分析银行的股权结构与银行的绩效表是非常重要的。为了体现出代表性，本文从14家银行中选取了6家作为代表来研究股权结构和绩效表现。根据他们不同的股权结构，结果显示，银行的第一大股东对其的绩效表现具有重要的影响。其中一半的银行没有显著的相关关系，但是平方和是相互关联的。 关键词：股权结构，绩效，上市银行 1绪论 深证发展银行成为国内首家公开募集资金上市的商业银行，随后，其他14家银行业逐步上市，像浦发银行，民生银行，华夏银行等等。自2005年以来，中国银行加快了上市步伐，以三大国有银行为标志，中国工商银行变更控制委员会和中国银行都开始公开发行股票。这都显示我国的股票市场无论在发行规模还是数量上都有了很大的变化。 股权是公司股票的持有者对公司拥有部分的所有权。它包含两层含义：第一是集中程度有很多标准，包括资金或是股权的分布大于五个或十个股东；第二是资本结构，意味着公司的资金有不同来源，包括国有股，公司股和公众股。 银行在不同的时间和背景下成为上市银行，关于这14家上市银行的+数据是庞大的和复杂的。所以我们选取了其中的六家作为代表。其中包括中国银行、中国工商银行、中国招商银行、交通银行、上海浦东发展银行、民生银行。我们想通过这六家银行的数据研究银行的股权结构和绩效之间的关系。同时为其他的上市银行提供一个参考模型。 2文献综述 Berle 和 Means首先在他们《现代公司和私有财产》一书中提出了以下假设。公司的股权越分散，公司的绩效越差。Jensen 和Meckling 认为公司的价值在于公司股权的集中度，公司内部股东持股比例越高，公司的价值在理论上越高。 在过去的20年里，越来越多的学者已经研究了股权结构和公司绩效之间的关系，但是他们并没有得出一致的结论。一些学者认为股权的集中程度与绩效密切相关。Grossman和Hart的模型表明单一的股东将缺乏对公司管理的热情，而是参与公司的执行。如果公司的股权结构太分散，将不利于公司价值的增长，因为监管成本太高，儿回报却太少。Shleifer和Vishny的模型显示了由股票价格上涨为其持有者带来的财富和小股东的利益是一致的。所以一些股份份额集中是必要的。 其他的学者对于股权结构和绩效之间的关系则采取相反的观点，Pound提出了利益冲突假设和战略联盟假设，得出了相反的结论。钱森和Wilson H.S.Tong的研究表明国有股东和公司股东对于公司的业绩产生过负面的影响。 还有一些学者认为股权结构和绩效之间存在非线性关系，Morck, Shleife 和 Vishny研究大公司的财富排名发现，公司的股权结构和公司的价值是倒U型关系。McConnell和Servaes用1976年1173家公司作分析样本和1986年1093家公司做分析样本的结果比较发现他们发现托宾的Q说是与内部控股股东通过内部在曲线。 其他学者认为绩效是依赖股票的集中度，Demsets 和 Lehn的研究发现股票集中度和会计利润之间没有显著的相关性。Holdmess和Sheehan认为没有绝对的股东，并且股东可能是交叉持股。所以他们认为股权结构和绩效没有显著的关系。 许小年是国内最早用实证分析公司股权结构和绩效关系人，他发现公司持股对公司的绩效有正面积极的影响，而国家持股对公司的绩效却有负面的影响。公众持股对企业的绩效没有显著的影响。 同样，其他的学者也从各种角度进行了实证分析。1997年底，周烨从745家上市公司中随机选取了160家作为样本来分析股权结构和净资产之间的关系。并得出了结论：一个公司的净资产收益率与公司的A股权结构密切相关。但是B股，H股股权结构与净资产的收益率呈负相关关系。 通过观察净资产收益率和A股结构之间的关系，于志东认为公司绩效与国有持股与公司持股的关系不大。相反，绩效与A股结构呈现负向关系，职工股，在国外的流通股和公共持股对公司的发展影响不大。 一些学者不同意这种观点。许小年，王艳的研究表明公司利润率随着国有持股增加而下降，随着公司持股的增加而增加，而与公众持股的变动没有多大关系。陈晓月和徐晓东用实证研究把深证交易所从1996年到1999年的上市公司的绩效与股权结构进行了分析。他们推断在非垄断行业（包括除了石油化工、能源和原材料工业以外的10种行业）。公司业绩与公司第一大股东的持股规模有关，而与流通股