增持航空发动机专题研究——低声轰鸣，蓄势待发.PDF

机械 |证券研究报告—板块最新信息 2015 年7 月3 日 增持 航空发动机专题研究—— 目标价 公司名称 股票代码 评级 (人民币) 低声轰鸣，蓄势待发 成发科技 600391.CH - 未有评级 中航动力 600893.CH - 未有评级 中国制造2025 系列报告之三 中航动控 000738.CH - 未有评级 海特高新 002023.CH - 未有评级 本报告旨在梳理国内发动机型号研发历程、上下游产业链及行业价值。通 资料来源：万得，中银国际研究 过理清国内航空发动机各型号的演变、技术发展脉络及与国外发动机性能 以2015 年7 月1 日当地货币收市价为标准 对比，理解国内航空发动机的现状及相关投资标的。 相关研究报告 主要观点  “中国制造2025”系列报告之一《核工业专  国防建设装备需求迫切，军用发动机市场潜力巨大。我国未来10 年， 题研究——国之重器，战略配臵》 预计空军、海军新增的军用飞机总数将在3,000 架左右，对应发动机需 求量超过6,000 台，我国未来10 年军用航空发动机市场销售需求将超  “中国制造2025”系列报告之二《医疗机器 过1,700 亿元，发动机后期维修市场需求超过1,100 亿元。 人专题研究——机器人皇冠上的明珠》  民用航空发动机市场空间更为广阔。预计未来10 年，中国民航发动机 销售需求量可达4,800 亿元以上，相应维修及更换零部件服务市场需求 可达3,200 亿元以上。  发动机专项助力国内发动机产业升级。我国“两机”专项经过多年论 证，落地条件已逐渐成熟。预计2020 年前，专项有望投入2,000 亿资金， 用于解决基础、通用类问题。我们预计，中航工业发动机板块个股将 成为最主要受益标的。 中银国际证券有限责任公司  本次专题报告，我们重点推荐关注成发科技、中航动力、中航动控、 海特高新。 具备证券投资咨询业务资格 行业: 机械军工 投资建议  成发科技：（1）重点型号发动机有望量产，将带动公司业绩高速发展； 杨绍辉* （2）有较大概率完成某新型号国家立项，并有望获得巨额技改费用， (8621)2032 8569 提升企业竞争力；（3）公司为国内航空发动机领域重要研制单位，有 shaohui.yang@ 较大可能性获得发动机专项资金支持，且相对受益弹性更大；（4 ）公 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 司是中航工业发动机技术最早实现专业化整合的企业，长期专注于提 高发动机叶片、机匣、轴承、钣金等发动机重要零部件的技术实力， 近年在内、外贸均取得重大突破。 闵琳佳  中航动力：（1）国内最重要的航空发动机龙头上市企业，负责我国重 (8621) 20