类别股与中国公司法的演进_朱慈蕴.pdf

类别股与中国公司法的演进 朱慈蕴 沈朝晖 　 ： ， 摘 要 融资市场的发达是公司制度变迁的内在动力 这是公司法演进的规律 　 。 ， 。 之一 类别股具有债权与股权双重属性 其实质是股份的经济利益与投票权分离 ， 类别股的创设不仅为公司融资创造了巨大空间 而且会深刻影响我国公司制度的整 ， 。 体演进 更可促进商事组织法层面的制度创新与完善 类别股从根本上打破了经济 ， 。 利益与投票权等比例的公司结构与激励基础 赋予了股东平等原则新内涵 作为商 业组织法核心的信义义务将进一步向多层次演化，强制性规范与公司章程自治功能 。 ， 之间的互动将在类别股私人创设的过程中得到更大发挥 必须贯彻法定原则 以构 筑多群体利益平衡的类别股制度。 ： 关键词 类别股 股东平等 利益平衡 类型法定 　 　 　 ， （ ）； ， 作者朱慈蕴 清华大学法学院教授 北京 １０００８４ 沈朝晖 清华大学法学 　 （ ）。 院博士后研究人员 北京 １０００８４ 　 ， 年 甘肃省高级人民法院认定私募股权投资者和公司之间签订的对赌协议 ２０１１ ， 。 无效 引发实务界的广泛反响 本案一审法院兰州市中级人民法院认为双方的约定 《 》 不符合 中外合资经营企业法 关于企业净利润应根据合营各方注册资本的比例进 ， ； “ ， 行分配的规定 因此无效 二审法院甘肃省高级人民法院认为本案合同 名为联营 ”， ， 。① ， 实为借贷 不符合相关法律规定 确认合同无效 双方均不服 向最高人民法院 。 ， 申请再审 最高人民法院在近期作出判决 确认海富投资与甘肃世恒之间的对赌条 ， ， 款无效 理由是该补偿条款损害了甘肃世恒的公司利益和债权人利益 但是对赌协 议中甘肃世恒的大股东香港迪亚公司对甘肃世恒公司的担保条款合法有效。② 《 》 “ ” “ ” 该案中的对赌条款具体为 增资协议 中的 业绩目标约定 和 回购约定 。