存在竞争企业并购决策研究.docVIP

存在竞争企业并购决策研究摘 要：传统的企业并购决策理论逐渐暴露出其弊端，而实物期权理论正好弥补了其缺陷。本文运用拍卖理论，研究了存在竞争的企业并购决策问题，建立了企业并购决策模型，得到了企业并购的最优时间，为我国存在竞争的企业并购提供了一种思路。 关键词：企业并购；竞争；最优时间；协同效应 自19世纪以来，西方发达资本主义国家先后经历了五次大的并购浪潮，每次浪潮都推动了企业的迅速成长和经济的快速发展。然而，我国真正意义的企业并购历史较短，但企业并购在我国的发展速度非常快。随着如火如荼的企业并购浪潮，企业并购所依赖的传统并购决策理论暴露出其弊端-假设投资可逆性、忽略管理弹性和NPV决策规则，而实物期权的出现弥补了上述不足。本文旨在利用实物期权方法分析存在并购竞争条件下的企业并购决策问题。 一、相关文献综述 国外关于企业并购决策实物期权的分析多集中在不存在并购竞争情况下的分析，只是他们研究的角度有所差别。如，Lambrecht（2004）[1]以柯布-道格拉斯生产函数为基础，分析了由规模经济驱动的企业并购的最优时间和最优条件；　Lambrecht，　Myers（2007）[2]　研究了衰退行业的企业并购与缩减投资，集中解决了企业经理人与股东之间的委托-代理问题；Jacco　Thijssen（2008）[3]分析了一对一企业并购的两种不同的情况，一种是投标企业有能