.甲型H1N1疫情稍有影响,不改全年盈利拐点预期.PDFVIP

行业研究 定期报告 交通行业小组（联系人：姚俊） 86-755 甲型H1N1疫情稍有影响，不改全年盈利拐点预期 yaoj@ 2009 年5 月11 日 航空机场行业月报（2009年4月） 交通运输 航空/机场 中性/ 中性（维持） 上证指数 2580 摘要： 一季度国内航线继续保持恢复趋势。民航业总周转量完成 33.2 亿吨公里，同 行业规模 占比% 比增长 1.9 ％，其中国内航线继续保持回升，同比增长13.6 ％，而国际航线总 股票家数（只） 10 0.6 周转量仍有同比 18.6 ％的负增长，但跌幅略有收窄。3 月客座率为 75 ％，国 总市值（亿元） 1743 1.0 内票价指数上升而国际航线票价指数继续下挫，3 月国内票价指数为 94.7 ， 流通市值（亿元） 672 0.9 一季度指数平均为 93，同比去年一季度下降5 ％，环比去年四季度回升 10 ％。 重点公司市值（亿元） 386 0.2 国际航空煤油价格二季度呈上升趋势。5 月初新加坡航空煤油报收 64 美元。 行业指数 近期国家发改委发布了《石油价格管理办法》，预计成品油上调在即，但考 % 1m 6m 12m 虑到目前航油与国际相比还有 500 元/吨的价格缺口以及对尚处于扭亏为盈阶 绝对表现 0.1 50.9 -20.4 段的航空业的支持，航煤的调节在幅度上也有可能得到特殊处理。 相对表现 -4.9 -2.1 9.3 (%) 航空机场 沪深 300 甲型 H1N1 疫情稍有影响，但不会改变全年盈利拐点的预期。从 03 年的非典 10 0 影响来看，最严重的是 4 月至 6 月；而且本次疫情也有别于非典，我们综合 -10 判断本次疫情对国内航空的影响不太可能超过非典时期的 3 个月时间，实质 -20 -30 影响的期间应该比较短，可能主要体现在 5 月份，但市场对 5 月的期望较高 -40 -50 （主要由于旺季因素和去年基数较低等原因），由此我们担心5 月航空客流 -60 -70 和票价会低于市场预期。近期从票价来看，上海地区的航线票价指数下降特 May-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 别快，部分航线票价低至 2 折以下，但其他地区航线未出现明显异常现象。 相关报告 航空“盈利拐点”的投资逻辑仍然存在，国内航线的景气明显得到恢复，既 1、《航空机场月报》系列 便 5 月客运量和票价指数等增长不如预期高，但全年盈利拐点的实现仍可预 2 、《主动性过剩：交通行业专题报 期，如果届时股价受到数据影响而调整，建议继续关注南方航空和中国国航 告之二》2009/1/12 等航空股的投资机会；对于机场行业，我们判断如果后市预期变坏，则机场 3 、《景气复苏预期加强，把握盈利 的相对防御优势将体现，投资重点主要是相对优势（行业相对稳定和估值比 拐点的投资机会－航空机场行业 2009 年二季度投资策略》2009/4/3 较）和整体上市等事件推动估值波动，审慎推荐深圳机场、上海机场和厦门 4 、《上海机场：主营成本攀升，需 空港；同时十分看好我国通用航空业务