结构性松动货币抑制通货紧缩趋势.PDFVIP

2002 年第 10 期 结构性松动货币　抑制通货紧缩趋势 刘国光 　刘迎秋 ( 中国社会科学院　100732) 　　内容提要 :本文在充分肯定近年来我国实行稳健的货币政策所发挥的积极作用的同 时 ,从短期政策操作的角度 ,运用实证资料 ,深入分析并阐明了自去年 9 月份以来通缩趋 势重新抬头的原因与机制 ,指出了在实际经济增长率低于潜在经济增长率的情况下 , 以低 于潜在经济增长率的实际经济增长率作为货币政策操作的“准绳”和“依据”,不利于充分 运用我国富余的人力 、物力和财力资源 。在此基础上 ,作者提出了在稳健货币政策框架 下 ,进一步结构性松动货币、抑制重新抬头的通货紧缩趋势的一系列政策建议 。 关键词 :短期 　货币政策 　通货紧缩趋势 一 、通缩趋势重新抬头及其有关的几种观点 近年来 ,我国实行的是稳健的货币政策 。按照人民银行的总结 ,所谓稳健的货币政策 ,其主要 内容是 : 以币值稳定为 目标 ,正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系 ,在提高贷款质量的前 提下 ,保持货币供应量适度增长 ,支持国民经济持续快速健康发展 。与稳定币值相联系 ,稳健的货 币政策同时包括防止通货紧缩和防止通货膨胀两个方面的要求 。从 1998 年开始 ,央行采取了一系 列旨在启动内需的货币政策 ,取消了对商业银行的贷款限额控制 ,先后 6 次下调法定准备金利率 , 连续 8 次下调存贷款利率等 ,特别是今年 2 月份的第 8 次下调利率中 ,贷款利率下调的幅度更大一 些 。最近央行还陆续出台了其他一些改善货币供给的政策措施 。这些政策措施对于增加货币供 给 、抑制通货紧缩趋势 、支持经济增长 ,发挥了积极作用 。但是 , 自1998 年 4 月份以来长达 24 个月 的消费价格持续负增长 ,到 2000 年 5 月由负转正并实现 16 个月正增长以后 ,从 2001 年 9 月开始又 ( 重新陷入持续负增长状态 此间只有去年 10 月和今年 2 月因节 日长假消费的影响而出现了短暂的 ) 消费价格正增长 ,至今已有 10 多个月 。工业品出厂价格指数和社会商品零售价格指数不仅一直 处于负增长状态 ,而且负增长的幅度远大于消费价格指数 。今年上半年消费价格指数同比下降 08 % ,7 月份同比下降09 % ,8 月份虽有所回升但短期内其负增长趋势还难以刹住 。在这种情况 下 ,对前几年曾出现的通货紧缩趋势重新抬头 ,社会各界不仅给予普遍关注 ,甚至形成了完全不同 的理论观点和政策主张 。 一种观点认为 ,货币政策的“紧缩”效应 ,是造成经济增长速度持续下滑和通货紧缩趋势挥之不 去的主要原因之一 。因此 ,应对这种“紧缩政策”进行调整 , 以切实实行“积极的”、“宽松的”货币政 ( ) 策 ,也就是扩张性货币政策 这方面的论述很多 ,可参见王松奇 ,2002 。 另一种观点则认为 ,当前我国货币政策并无“紧缩”效应 , 目前发生的通缩态势与其无关 。近年 来 ,我国广义货币供给年均增长率比经济增长率加物价上涨率之和平均高出 6 —7 个百分点 。因 ( ) 此 ,不能说这一时期的货币供给是紧缩性的 这种观点一直占主流 ,可参见戴根有 , 2002 。 还有一种观点认为 , 目前我国货币供给增长率虽然明显高于实际经济增长率加通货膨胀率 ,但 要看到这几年货币运用结构上所存在的问题 :一是投向实体经济的份额相对缩小 ,二是投入实体经 济的资金又大都集中在大中城市和大型企业 ,真正投到农村和民营企业以及中小企业的份额较小 。 3 刘国光 、刘迎秋