期货投资分析七讲到十讲习题.doc

第七章 期货交易策略分析 1、企业在套期保值中常见的问题有哪些呢？ 答案：企业在套期保值中常见的问题有：定位不明确、 认为套期保值没有风险 、认为 不需要分析行情 、管理运作不规范 、教条式套期保值 2、套期保值的风险有哪些？ 答案：套期保值的风险有：管理与运营风险：企业套期保值日常管理与运作中可能遇到的风险，包括资金管理风险、决策风险和价格预测风险；交割风险 、操作风险，包括员工风险、流程风险、系统风险和外部风险；基差风险；流动性风险 3、套期保值的方式有哪些？ 答案：套期保值的方式有一下五类： （1）循环套保 通过不断地移仓换月来达到循环保值的目的。 （2）套利套保 以套利模式进行套保，优化保值效果。 （3）预期套保 结合市场走势预期分析，确定套保时机。 （4）策略套保 根据风险偏好和可承受度，灵活选择套保比率。 （5）期权套保 在风险可控的原则下，可选择期权为主、期货为辅的套保组合。 4、制定套期保值方案应该主要包含哪些方面？ 答案：制定套期保值方案应该主要包含： （1）明确套期保值的需求 明确的目标为避险，担心什么就套什么。套保方法要和自己的生产经营方式和规模想匹配，里老街企业自身的敞口风险。 （2）制定保值策略 宏观角度确定套期保值策略 ； 产业角度判断套期保值时机 ； 基差角度选择套期保值入场 和出场点 。 （3）选定目标价位 通过单一目标价位策略或多级目标价位策略 选定目标价位。 5、单一目标价位策略或多级目标价位策略的优缺点分别是什么？ 答案： 单一目标价位策略 多级目标价位策略 优点 目标明确，操作简单，能有效抑制投机倾向 具有较大的灵活性和弹性，在市场大牛市或大熊市时，能有效抓住不同价位实施套保，逐步提高或降低套保价位 ，避免失去较大的套保机会，从而提高套保效果。 缺点 市场长期走高或走低时，一旦目标价格制定不合适，在企业一次性卖出保值（或买进）的情况下 ，容易使企业套保价位偏低（或偏高），从而丧失部分利润。 当市场价格达不到企业设定的多级目标价位时，很可能出现套保不足的问题。 6、投机交易方式的发展分别有哪些？ 从早期单边、单品种的投机交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交易等多种交易方式。 7、目前参与期货交易的机构投资者主要有哪些？ 商品指数基金、期货投资基金、对冲基金、国际投行及商业银行等，另外，证券公司、养老基金、共同基金、私募股票基金以及日内交易公司等机构也参与进来。 8、商品指数基金的交易特征共性有哪些？ A均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类；B能源比重最大；C不参与实物交割，遵循一定原则，在合约到期前迁仓交易。 9、基本面型交易策略主要有哪些？ 宏观型、行业型、事件型、价差结构型。 10、事件型投机交易策略主要关注哪些事件变化？ 气候灾难、病虫害、生产事故、进出口事件、关税政策、收储抛储等，交易事件如强平、保证金变化、合约换月、交割规则变化等。 11、技术型交易策略主要有哪些？ 跟随趋势型和反趋势型 12、程序化交易与人为交易有何区别？ P308 见图 13、程序化交易系统的设计步骤分别是什么？ 交易策略的提出、交易对象的筛选 、交易策略的公式化、交易系统的统计检验、交易系统的优化、交易系统的外推检验、交易系统的实战检验及交易系统的监测与维护。 14、套利交易的优点主要有哪些？ 套利是一种风险相对低、收益相对稳定的投资方式，适合风险偏好低的稳健投资者，也适合机构大资金的运作。 套利的优点有三个： 一是相对低的波动率。 二是价差比价格更容易预测。 套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。由于商品具有特殊的持有成本，价差会围绕持有成本上下波动，当价差偏离持有成本太远时，在各种力量（投资者套期保值者和套利者）的作用下，一般最终回归到合理范围。价差波动范围的有限性，使得判断价差波动比判断价格变化要容易。 三是更有吸引力的风险收益比。不理性的投机交易是套利交易获利的源泉。 15、套利交易的影响因素有哪些？ 分析价差的扭曲和回归是套利交易关注的核心。影响价差的主要因素有： 季节因素。需求旺季的合约价格相对较高，生产供应季节的合约价格相对较低。 持仓费用。不同月份合约价差偏离持仓费用时，可跨期套利。 进出口费用。适用于跨市场套利，一般包括关税、增值税、报关检疫检验费用、信用证 开证费、运输费用、港杂费用等。完成交易的方式可以是对冲平仓，也可以是进口货物交割。 价差关系。远月与现货价差大于持有成本时，可以进行正向期现套利。 库存关系。库存变化对价差变化影响比较显著。一般，库存紧张时，近月合约相对于远月合约快速走强；库存过多时，价差逐步变化