第一部分 黄金价格历史.pdf

专题报告 黄金历史价格走势简析 迈科期货贵金属研究组 从历史行情来看，黄金价格主要和汇率变动，尤其是美元变动；全球货币政策变动；通 胀因素；战争等因素密切相关，同时配合黄金本身的需求结构，基本上可以构成黄金价格分 析的思路和基本框架。通常情况下，美元上涨对黄金有一定压制，全球货币政策宽松程度影 响资金对黄金配比，对价格有重要影响，另外通胀情况下容易造成对黄金的追捧，以及战争 造成的避险情绪对黄金有重要作用。在黄金供需方面，20 世纪90 年代央行售金曾一度压制 黄金价格不断下行。 从20 世纪70 年代至今，黄金基本上经历了三次比较大的行情，基本上可以划分为1970 年到 1980 年的牛市格局，1980 年到2000 年的熊市格局，以及2000 年到2013 年的牛市格 局。 一、1970 年到1980 年的牛市格局。 1968 年到 1980 年，全球汇率和汇率政策的不稳定，以及产油国局势不稳定石油危机， 专题报告 通胀飙升，是影响黄金价格的主要因素。汇率政策变动往往引导黄金价格，同时通胀对价格 有非常重要影响，此阶段是黄金牛市格局。 1.1968 年到1971 年，价格相对平稳阶段。 1944 年 7 月份布雷顿森林体系确定了以美元为中心的国际货币体系。该体系包括美元 与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩以及固定汇率制度。从此到1960 年黄金价格基本保 持稳定。 1960 年-1970 年，美国深陷越南战争，国内财政赤字不断扩大，经济状况恶化，美元信 用度降低，投资者大量抛售美元，抢购黄金，使美国黄金储备减少，美元汇率下降，黄金价 格略有上升，但总体保持相对稳定。 2.1972 年到1974 年，价格开始启动上涨阶段 1971 年8 月15 日美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或者中央银行持有 美元前来兑换黄金。美元开始自由浮动，开始了黄金价格的上涨过程。 1973 年7 月布雷顿森林体系解体，美元取消和黄金挂钩，金价开始加速上涨过程，至 1975 年。 3.1975 年到1976 年年初，价格向下调整阶段 1975 年美国财政部开始拍卖黄金，1976 年国际银行间可以用黄金作抵押贷款，黄金价 格逐步回落。 4.1976 年到1979 年，黄金价格加速上涨阶段 1970 年到1980 年，特别是1976 年之后，美国通胀率高企，到1980 年经历了由通胀到 债务危机的过程，期间黄金价格飙升，从100 美元最高升至850 美元左右，涨幅750% 。 1974 年到1975 年，在第一次石油危机的冲击下，美国陷入衰退和通胀并存的时代，滞 涨。1977 年卡特总统执政，实施扩张性财政政策和货币政策，财政赤字继续攀升，为了弥 补财政赤字，实施宽松货币政策，通胀率进一步攀升。与此同时第二次石油危机爆发，美国 贸易赤字大幅攀升，美元有贬值的潜在动力，美国不得已干预外汇市场，但收效不佳，美元 下跌。 黄金上涨，一方面因为通胀，另一方面因为宽松货币政策，再有因素就是美元指数 下跌。 5.1980 年黄金价格剧烈震荡，结束本轮上涨过程 黄金价格1980 年1 月剧烈跳动，从1 月3 日520 美元攀升至1 月21 号850 美元，又 从850 美元回落至1 月28 日的624 美元。上下波动两三百点。美国售金政策变动是关键。 专题报告 美国先宣布不再售金，导致价格飙升，后又捍卫美元，导致黄金价格暴跌。 二、1981 年到2000 年的黄金熊市格局 1980 年到2000 年左右的黄金走势和美元汇率密切相关，1985 年的广场协议和1987 年 卢浮宫协议都是黄金价格变动的明确转折点。1990 年到2000 年价格走势和央行售金有关， 直至1999 年央行售金协定签订。战争是短期影响因素，大约会影响黄金价格15%到20%左 右的涨幅。此阶段黄金熊市。 1.1981 年到1984 年的下跌阶段 此阶段并不是非常顺畅的下跌过程，中途因为墨西哥危机曾经出现一段反弹上涨过程， 但总体偏向于下跌。 债务危机后为了拯救美国经济，1978 年卡特总统推出拯救美元计划，1983 年-1985 年 里根总统推出一系列计划提振强势美元，美元指数从1980 年的85 上涨至1