对于统一我国债券流通市场的的分析研究.pdfVIP

内容摘要 改变债券市场的分割状态，形成统一的债券流通市场是推动我国债券流通市 场的发展和促进债券市场成熟的关键。由于历史发展的原因，当前我国债券流通 体系分割成为交易所市场、银行间市场、商业银行柜台市场等着干子市场。其中， 交易所市场和银行间市场作为两个主要债券流通子市场，在成交机制、结算机制 等市场机制，以及流动性、收益率曲线形态等市场表现方面都存在差异，并形成 各自的优、劣势特征。 债券流通市场的分割，直接造成市场价格形成机制不合理、短期融资效率低 下、债券产品发展受阻、货币政策传导不顺畅等等一系列问题，不仅严重阻碍了 市场本身进一步走向成熟，也不利于债券市场作用的有效发挥，限制了金融深化 和整个金融系统的完善和发展。 根据证券市场微结构理论研究，提高市场的效率，必须从机制和结构优化的 角度入手。这也就决定了我国债券流通市场的统一势在必行。为淡化市场分割造 成的差异以及由此带来的制约因素，提高市场流动性和价格一致性，推动合理的 市场利率体系的形成，最终实现债券流通市场统一目标，需要具备统一的市场收 益率曲线，统一的中央托管结算体系以及统一的市场监管体系等的基本要素。 创造基本要素，改造市场环境，实现市场统一，都需要遵循循序渐进的发展 原则，并考虑诸多实施细节。培育合格的市场参与主体，增加跨市场债券的发行， 适当改革现行交易制度，完善托管结算机构服务，改善市场宏观运行环境等方面， 都是值得尝试的有效且务实的具体实施途径与措施。 需要强调的是，本文所主张的债券流通市场统一，并不是指现有市场间相互 取代、合并的概念，而是通过建立各子市场间相互交叉、相互渗透和连通的关系， 打通各个交易市场，形成一个全国统一、面向所有金融机构、企业法人和个人投 资者的场外市场与场内市场并存的统一的市场结构，以促进整个债券流通市场运 行的顺畅、透明与高效。在统一的债券流通市场环境下，实现上市债券在各个市 场之间自由流通与托管，以及市场参与人在各个市场间自由进出交易。 关键词：债券，统一流通市场，要素，措施 分类号：F830．91 3 ABS’11RACT To the statusof andcreate change segmentation unificationforthebond marketisthe toboostthe secondary and of keypoint China’s developmentmaturity bondmarket．China’sbond marketisnOWdividedthe secondary into exchange inter-bank market，the OTC thetwomain market，themarket,etc。As sub-markets，the marketandtheinter-bankmarketare in exchange differentfromeachothermarket astrademechanismand as mechanism，such settlement wellmarket mec