第3部分：大富科技-300134-横向复制竞争力,新产品带动高增长.pdf

司 公 市 上 信息设备 2010 年 11 月 1 日 大富科技 (300134) 究 研 司 公 ——横向复制竞争力，新产品带动高增长 / 究 研 度 深 报告原因：首次覆盖 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 首次评级 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2010 年10 月29日 2009 586 24 140 98 1.65 41 44.4 126 80.9 收盘价（元） 55.23 2010Q3 530 30.8 163 78.5 1.65 42 19.1 63 45.1 一年内最高/最低（元） 57.0/51.1 2010E 775 32.2 231 63.9 1.43 44.7 42 39 24.1 上证指数/深证成指 2979/13367 2011E 1121 44.7 324 40.0 2.00 45.0 36 28 15.9 市净率 15.3 2012E 1471 31.3 425 33.5 2.67 45.2 33 21 11.0 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 1584 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2010年09月30日 每股净资产（元） 14.12 短期看点：横向进入新市场，明年仅新产品即可拉动 36%增长。 （1）公司进 资产负债率% 38.9 总股本/流通 A 股(百万) 160/32 入塔顶放大器等有源射频器件市场，预计明年新产品可贡献 36%的收入增速； 流通 B 股/H 股（百万） -/- （2）新产品的机理与现有产品类似，可复制现有竞争力；（3）今年已少量出 货，静待明年爆发。 一年内股价与大盘对比走势： 中长期看点：进入其他设备商的供应链，收入或成倍扩张。 （1）目前公司主 要为华为供货，尚未进入爱立信、诺西等设备商供应链；（2）由于供应链不 稳定，爱立信、诺西等设备商开始自产部分射频器件；（3）未来，公司极有 望进入爱立信、诺西的供应链，届时收入将成倍增长。 相关研究