上市公司股票回购的公告效应和动因分析_梁丽珍.pdfVIP

上市公 司股票 回购 的公告效应及动 因分析 馨 梁丽珍 内容提要 本 文 采用 件研 究法及 多元统计 分析 , 对股 票 回 购 的 公告 效应 进行 实证研 究 , 主 讨 公 司 宣告股 票 回 【 〕 事 要探 购 , 是 否 支持信 息传 递假说而 具有公告 效应 和 影响 回 购公告 效应 的 因素。 关 键 词 〕 股 票 回购 信 号传递假说 事件研 究法 累积超 常收益 率 中图分类号 文献标识码 文章编号 一 一 一 、 一 文献 回顾 股票 回购是指上市公 司从股票市场上购 回本公 司一定数额 的发行在外股份 的行为 。 国外有 关股票 回购 的研 究文献相 当丰富。 对于股票 回购 的市场反应 , 从许多 以美 国市场为实证研究对象 的文献显示 , 股票 回购计划 的 宣告对投资者而言 , 大多属 于正面 的信息 , 所 以会带来正 的股价超常收益率 。 信号传递假说 认为 , 当公 司 回购股份 时 , 提供给投资者 的信息有两种 可能 即公司缺乏投资机会而将 多余资金返还 给股东 管理 当局依其所拥有 的 内部信 息判 断 , 认为公司股价被 。 , 低估 , 和 以及 发现 公司发布 回购公告与发布之前 的股价业绩负相 关 。 这表 明当公 司认为股价被低估 时 , 就会 回购 自己 的股份 。 叮 , 和 对 美 , , 国 一 年 间的股票 回购进行 了深人分析 发现 回购 公告前 累计超常收益率为负值 公告后 一 天 的累 ,