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南 开 经 济 研 究 2011 年 第 1 期 NANKAI ECONOMIC STUDIES No.1 2011 中国经济波动来源于供给还是需求 ——基于新凯恩斯模型的研究 ∗ 王燕武 王俊海 摘 要：本文在新凯恩斯模型的研究框架下，引入了四个额外的冲击——偏好冲击、 加成冲击、政府支出冲击和利率冲击，来研究导致我国产出、通胀等宏观经济变量波动的 来源。模拟结果显示，来自供给方的冲击对我国经济波动具有重要作用。其中，对通胀影 响最大的是加成冲击。除利率冲击外，技术冲击对产出增长率的影响是最大的。因此，在 我国以总需求管理为导向的调控措施在熨平经济周期波动方面的效果将是有限的，适时 强调供给管理是有其必要性的。 关键词：经济波动；新凯恩斯模型；供给冲击；需求冲击 一、引 言 在现代经济周期波动理论研究中，研究方法已经逐渐转向“冲击—传导机制”的 分析框架，即把经济周期波动的形成归因于冲击因素与传导机制的作用 (Blanchard and Fischer ，1989)。冲击因素主要包括需求和供给两个方面，其中需求冲击包括财政政策 冲击、货币政策冲击等；供给冲击则包括了技术冲击、成本冲击等。几乎所有的宏观经 济模型均认为一国的长期产出水平仅由供给因素决定，而对于产出的短期波动主要是 由供给冲击还是需求冲击所导致，理论上并没有一致的结论。因此，对导致产出波动的 冲击来源进行识别，不仅有助于检验各种宏观经济理论，而且对于宏观经济政策的选 择也具有重要意义。如果经济波动主要来源于供给方，那么政府运用倾向于总量需求 管理的政策措施来微调经济的努力将难以取得预期效果；反之，则要支持积极的总需 求调控政策。 基于不同的理论框架，国内学者对中国经济波动问题进行了多方面研究。在 AS— AD 模型基础上，沈可挺、郑易生 (2006)指出，正是由于资源供给的正向冲击以及由此 引起的需求冲击的综合作用，才构成了 1998 年以后中国经济的整个演变过程。孙稳存 (2007)分析得出，中国货币政策虽然具有反周期的操作取向，但是货币政策本身是造 ∗ 王燕武，厦门大学经济学院宏观经济研究中心 (邮编：361005)，E-mail ：shequgongming@yahoo.cn ；王俊海，国家 开发银行湖南省分行 (邮编：410002)，E-mail ：wjh_xmu@yahoo.cn 。本文是教育部人文社会科学重点研究基地 2008 年重大项目：“我国宏观经济运行的微观基础研究”的阶段性研究成果 (项目批准号：08JJD790134)。 24 南 开 经 济 研 究 2011 年 第 1 期 NANKAI ECONOMIC STUDIES No.1 2011 成经济波动的重要原因。中国自 1997 年以来宏观经济波动明显缓和化，原因在于基础 因素冲击和货币政策冲击的降低。龚敏、李文溥 (2007)则估计了一个包含产出和价格 水平的结构式向量自回归模型，以此揭示 1996—2005 年期间驱动中国经济波动的总 供需力量变化，并发现近年来的“高增长、低通胀”主要来自于有效供给能力的改善， 现阶段的宏观调控应更加重视供给管理。 实际经济周期理论将经济波动的冲击因素归为供给面的技术冲击，认为技术冲击 的动态影响是大多数宏观经济波动的原因。其代表性论文包括 Kydland 和 Prescott (1982)、Long 和 Plosser (1983)、King 等 (1988)。在国内学者中，卜