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海银财富一周经济市场观察(2.20-2.24) 数据回顾 【A 股】沪指从年内高点回落 ，创业板创月内新高 上证综指 ：3251.38点 （↗0.67% ） 深证成指 ：10432.64 点 （↗1.74% ） 创业板指 ：1925.95点 （↗1.49% ） 【港股】恒指从年内高点回落 恒生指数 ：24114.86 点 （↗0.03% ） 恒生国企指数 ：10521.53点 （↗0.64% ） 恒生红筹指数 ：3906.88点 （↘0.22% ） 【美股】美股三大指数继续上涨 ，道指再创历史新高 道琼斯工业指数 ：20810.32点 （↗0.92% ） 纳斯达克指数 ：5835.51点 （↗0.35% ） 标普 500指数 ：2362.79点 （↗0.66% ） 【欧股】欧股涨跌互现 ，德指创一年半来新高 英国富时 100指数 ：7271.37 点 （↘0.09% ） 法国 CAC40 指数 ：4891.29点 （↘0.17% ） 德国 DAX30 指数 ：11947.83点 （↗1.62% ） 【债券】资金价格继续上行 ，国债收益率回落 10年期国债收益率 ：3.2714 （↘8.45BP ） 银行间隔夜质押式回购利率 ：2.6602 （↗21.98BP ） 银行间 7天质押式回购利率 ：3.5088 （↗38.30BP ） 银行间 14 天质押式回购利率 ：3.9447 （↗9.98BP ） 【外汇】人民币汇率延续窄幅波动 美元指数 ：100.9732 （↗0.49% ） 人民币汇率中间价 ： 美元/人民币 6.8655 （↗0.29% ）、 欧元/人民币 7.2694 （↘0.54% ）、 100 日元/人民币 6.0896 （↗0.78% ） 【备注 ：上述所有数据统计时间截至 2017 年 2 月 23 日 （周四 ）】 政策解读 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》在市场流传 ，控风险政策延续 2 月 21 日 ，媒体报道央行起草 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （下文 简称 《指导意见》），就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见 ，引起了市场对金 融监管动向的关注。 《指导意见》主要内容共 30 条 ，核心包括打破刚性兑付 ，限定杠杆倍数 ，消除多层嵌 套 ，强化资本约束和风险准备金计提要求等。 《指导意见》涉及监管的对象包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金 ， 证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理产品等 ，监管 要点为 ：禁止表内资管业务 ，金融机构不得开展表内资产管理业务 ，不得承诺保本保收益 ， 打破刚性兑付。限制非标资产投资 ，明确禁止资产管理产品直接或间接投资于 “非标准化商 业银行信贷资产及其收益权” ，但允许发专门产品 ，投资于其他非标产品 ，需要限额管理、 禁止期限错配 ，逐步压缩非标资产规模。禁止资金池操作 ，不得期限错配 ，需要风险隔离。 限制通道业务 ，不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务等等。 总体来看 ，《指导意见》意在改变目前混业经营分业监管的体系 ，抑制监管套利 ，彻底 地去通道、拆杠杆、收缩影子银行链条 ，减少资金体内循环 ，有利于资金脱虚入实。如能实 施 ，不可避免会造成金融体系的流动性湮灭 ，理财产品的底层资产 （债券、非标、另类、权 益 ）会受到直接或间接的流动性冲击。 债券市场可能会受到负面冲击。私募等机构的双十规定对流动性弱的信用债的冲击相对 较大 ，且委外资产的进一步去化也对整体债券资产存在负面影响。预计债券市场的风险延续 ， 去杠杆、去委外仍然对债券市场存在负面影响 ，且信用利差可能进一步扩张。非标产品可能 会因通道业务的严查和阳光化监管而被冲击 ，非标融资可能有所走弱。新规对宏观经济和股 票市场存在一些负面影响但负面作用有限 ，虽然该新规会拉高广谱资金利率 ，但其更大程度 影响的是中低信用收益率。 热点聚焦 宏观 货币政策执行报告发布 ，整体稳健中性 2017 年 2 月 17 日 ，央行发布 2016年第四季度货币政策执行报告。 报告指出需更好地发挥 “货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架的作用。第四季度 货币政策执行报告认为 ，货币政策不能轻视资产价格的变化。一方面 ，在房地产市场重要性 不断上升的背景下? “房地产价格变动会对经济和金融稳定产生较大影响。”2014 年第四 季度以来 ，我国房地产贷款余额同比增速呈现快速