天风期货月报---油脂.PDFVIP

2014 年7 月30 日 天风期货月报 油脂 美豆产量预期再创新高 油脂跌势不改 ★观点和策略： 美豆产量预估值超1 亿吨，七月份美豆大跌引发 豆类油脂的一波快速下跌。美豆产量预估值在高位，且 产区天气良好，基本面仍以偏空为主。国内油脂市场库 存庞大，现货成交清淡，中国大豆进口量高位，短期供 大于求局面难改。技术上看，市场仍处于大跌之后的修 复当中，短期期价难有起色。整体而言，投资者保持偏 空思路，仍以逢高空为主。 分析师：马占利 从业证号：F0270293 电话：027 邮箱：441464165@ ： 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 2014 年7 月30 日 基本面分析 （一）美豆深幅下跌，油脂偏弱。 从7 月份的走势来看，在连续利空报告的打压下，美豆瀑布式下跌，从7 月初的12.3 美元跌至 10.55 美分。7 月初受季度报告出台，美豆种植面积大增，市场预计美豆产量将达到 1 亿吨，报 告引发当日美豆跌超达6%，国内豆类油脂也纷纷跟跌，市场转入快速下跌中。菜油主力合约再创 自08 年以来的新低，而菜粕上涨势头扭转，月度跌幅达 7.4%。棕榈油受斋月节需求影响，跌势 较缓，月度跌幅为4.5%，豆油主力也创新低。 （二）新年度全球大豆产量再创新高，奠定供需宽松格局。 从7 月份的美农月报来看，对于2014/2015 年度全球大豆的产量再创历史高位3.04 亿吨， 较上年度增幅约为7.4%。其中美豆产量突破1 亿吨整数位，达到1.03 亿吨，较上年度增幅15.54%， 巴西和阿根廷大豆产量维持原位。全球大豆的库存为8530 万吨，库存消费比为34%，为近五年新 高。总体来看，全球大豆产量将再创新高，供大于求局面难改。 从美豆来看，美豆产量1.03 亿吨，出口量为4558 万吨，但期末库存达到2284 万吨，约是 上月预估值的2.5 倍，美豆库存消费比也达到新高23.87%，2013/2014 年仅为353.1 万吨，美豆 的期末库存增长巨大，该库存量也是近五年之最，美豆相对偏紧的库存将在2014/2015 年得到彻 底改善。市场对此反应巨大，当天美豆跌幅达6%，有的机构甚至预计美豆将跌至9 美元，市场看 跌一片。从美农报告业看，偏空无疑，供给关系的变化为下半年美豆走势定了熊市基调。 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 2014 年7 月30 日 从加拿大的产量来看，美农预估2014/2015 年加拿大菜籽产量将达到1570 万吨，较上一年 度减少230 万吨。从库存来看，其库存量为305 万吨，较上一年度减少5 万吨。从全球菜籽来看， 2014/2015 年全球菜籽产量7016 万吨，因欧盟油菜籽产量预估值调高，总体菜籽产量较上一年度 减少62 万吨，减幅0.8%。全球菜籽库存量为747 万吨，较上一年度增加69 万吨，增幅1.01%， 较上月预估值出现大幅增加。从中国菜籽的进口量来看，菜籽进口量出现下滑，至350 万吨，减 少50 万吨。菜粕进口量同样下滑13 万吨至10 万吨。菜油进口量增加25 万吨至140 万吨。中国 菜粕进口量减少，而菜油进口量增加。 欧盟委员会发布的最新报告显示，2014/15 年度欧盟油菜籽产量预计为2215.7 万吨，上月的 预测为2117.5 万吨，上年为2090.4 万吨。美农预估新年度菜籽产量2240 万吨，与欧盟预估值 相近。总体而言，欧盟产量增加，总菜籽产量略减。 （三）马棕榈油出口增加，库存大幅下滑。 ITS 发布的报告显示，2014 年7 月份前25 天马来西亚棕榈油出口量为1165306 吨，比上月 同期增长3.4% 。SGS 发布的报告显示，201