交易成本与投资者交易行为.PDFVIP

交易成本与投资者交易行为 ——基于印花税提高的实证检验1 薛爽 1，黄昀 1 （1.上海财经大学会计学院，上海市国定路777 号 200433 ） 摘要：在我国，证券交易印花税被赋予了调控证券市场和遏制过度投机的重要功能。本文发现印花税上调 后，无论是在短窗口内还是长窗口内，交易量都显著下降。印花税上调后，投资者持有股票的平均期限延 长了 50 天左右。印花税上调对交易量的影响并未随时间的推移而减弱。且不需要缴纳印花税的封闭式基 金交易量也没有显著下降。说明印花税调整对交易量的影响主要来自成本效应，而非印花税调整所传递的 政策导向对投资者的心理影响。 关键词：印花税；交易成本；交易量；换手率 中图分类号： F2 文献标识码： A 1 引言 2007 年 5 月 30 日，财政部宣布将证券交易印花税税率由1‰上调至 3‰ 。即对买卖、 继承、赠与所书立的 A 股、B 股股权转让书据，由立据双方当事人分别按 3‰的税率缴纳证 券（股票）交易印花税。从此次政策出台的背景看，在税率调整之前，股票市场连续一年 多保持上涨趋势，上