投资学第10章 股票分析.pdf

投资学 第10章 投资分析（1）：股票价值分析 1 10.1 会计对股票价值的评估方法 （1）每股面值（Par value per share ） 定义：公司新成立时所设定的法定每股价格 （The legal price per share ） 面值是名义价格（Nominal price ），每张股 票标明的特定面额 作用：1）计算新公司成立时的资本总额；2 ） 表明股东持有的股票数量。 法律规定：股票不得低于面值发行，为什 么？ 会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目 为资本公积 2 股票面值的作用十分有限，每股的股利与其 没有直接关系，因此有面值股和无面值股。 注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入 和返还本金的依据。 股票的面值与实际上购买股票是的市价差距 很大，股票的面值与市价没有必然的联系， 债券是“笼中鸟”，而股票是“笼外鸟” 。 3 面值 vs.发行价格 平价发行：发行价＝面值 溢价发行：发行价面值 折价发行：发行价面值 设价发行：无面值股 注意：（a ）事先确定的发行价格，可能 不会等于实际的发行价格；（b ）中国禁 止折价发行，中国石化跌破发行价，并没 有跌破面值，中国上市公司股票的面值统 一为1元。 4 发行价格的影响因素： （a ）市场因素：是牛市还是熊市 （b ）发行数量：数量大，公司原有的股票 被稀释的程度大，股价低。 （c ）原来股票价格：针对增发新股 （d ）发行方式：配股（定向配售）给原有 的股东，公司的价值没有增加，只是股份 稀释，价格必然下跌。 5 （2 ）每股账面价值（Book value per share ） 每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意 义上的概念。 例如某公司的拥有149,500,000的总资产，其中 普通股：100,000,000 资本公积：5,000,000 盈余公积：30,000,000 股东权益是：135,000,000，若在外发行 10,000,000股，则每股帐面价值是13.5元 账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价 值） 6 账面价格不一定大于企业的市场价值， 可能低、高或相等（在企业刚刚开业的 那一瞬间）。 例如：1998拥有100部电脑资产的企业其账 面价值与市值差距很大。 账面价值只是一种历史公允的的价值， 它仅仅代表过去的实际，而不是今天的 公允价值，是一种以过去的客观而牺牲 了现在的客观。 7 （3 ）清算价值（Liquidation Value ） 将公司的资产分别出售，以出售所得的资金 偿还负债后的余额。 适合公司解体时候对资产负债的估计 企业清算并不一定是由破产引起的，比如成功 企业的急流勇退，但破产一定要清算 企业在清算前，是一个系