济钢换股吸收合并莱钢——一波三折中寻找平衡.pdf

案例名称：济钢换股吸收合并莱钢—— 一波三折中寻找平衡 专业领域/方向：财务管理 适用课程：《高级财务管理理论与实务》 选用课程：《高级财务管理理论与实务》 编写目的：本案例旨在引导学员关注换股吸收合并的方案设计及影响，该方案涉 及的利益群体，以及合并结果与资本市场波动之间的关系。根据本案 例资料，帮助学员达到以下学习目标：第一，了解换股吸收合并涉及 的利益主体；第二，掌握换股方案中换股价格和异议股东的处理方法； 第三，分析合并事件对于企业财务业绩和市场反应的影响；第四，讨 论中小股东权益在合并案中的保护。 知 识 点：换股吸收合并、中小股东利益保护 关 键 词：换股吸收合并、换股比例、现金选择权、中小股东利益保护 中文摘要：自2009 年启动，济南钢铁换股吸收合并莱芜钢铁的工作延续到2012 年才告完成。其间换股吸收合并方案历经调整，前两次公告后均告失 败，第三次才获得成功。几次合并方案均按照市场价格确定换股比例， 均设置了异议股东的现金选择权，但实施结果却截然不同。为什么济 南钢铁和莱芜钢铁要联手合并？他们的换股吸收合并为什么如此波 折？吸收合并对企业产生了什么影响？中小股东在此事件中又处于 什么样的状态呢？ 英文摘要：The process launched in 2009 that Jinan Steel Corp. merged Laiwu Steel Corp. through stock-for-stock consolidation by merger did not accomplish until 2012. The stock-for-stock consolidation scheme experienced several editions. First two announcements of the schemes were failed after declaration, while the third one achieved success. 1 Although those schemes decided the exchange ratio according to the market price and items of dissenting shareholders’ cash option were provided, the results turned out to be opposite. Why did Jinan Steel Corp. and Laiwu Steel Corp. do this business in alignment? Why this acquisition undergone twists and turns? What impacts were exerted on these corporations? What about the situation of minority shareholders in this event? 2 济钢换股吸收合并莱钢——一波三折中寻找平衡1 2009 年11 月9 日，山东钢铁集团（以下简称“山钢集团”）作为济南钢铁 股份有限公司（股票代码 600022，以下简称“济钢”）和莱芜钢铁股份有限公 司（股票代码 600102，以下简称 “莱钢”）的控制人，宣布正在筹划与两公司 有关的重大资产重组事宜，济钢和莱钢双双发布停牌公告。此后在2010 年2 月 和2010 年 12 月，山钢集团两次发布换股吸收合并方案，均告失败。2011 年4 月13 日，第三个换股吸收合并方案出炉，并最终在2012 年3 月8 日正式完成。 回顾这一“联姻”的过程，可谓一波三折，还需从头说起。