ANBOUND-风险及机会-第339期.pdf

第339期 2014年2月12 日 风险与机会评估 风险评估：信托业的华丽外表终将褪去 LED 机会评估：通用照明释放 再迎金秋季 风险与机会评估 风险评估：信托业的华丽外表终将褪去 TOP 分析结论： 华丽外表下的羸弱 从整个金融市场而言，近年来 对于近年信托行业而言，用 “飙升”一词来形容再形象不过， 国内信托业的高速增长，都显得 自2008年以来信托业资产首次迈入万亿大关以来，2008年－2011 些突出和另类。国内信托业资产管 理规模从2007年的不足万亿元飙 年连续4年再上下一个万亿关口；如果2012年以前再上万亿大关 升至2012年的7.47万亿元，年复合 以年为跨度，进入2012年三季度以后，就只能以季度为周期，2012 增长率高达51%，远远高于保险、 年三季度至2013年三季度，信托业资产连续5个季度刷新新的万 银行等金融行业的复合增长率。 亿关口。 飙升是信托业近几年的一大 对于信托业资产的持续上升，或许飙升一词都略显乏力，虽然 特点，但大而不强甚至是羸弱何尝 不是其又一大特征。据业内人士估 国内信托业资产规模的大幅度飙升有其潜在的社会环境背景，如 计，在高达10.67万亿元的信托业 2008年下半年开始的低端银行理财客户需求、2011年爆发的中端 资产中，其中 6.8万亿元属于无 个人投资需求，以及同时崛起的高端机构客户的投资需求等等，但 技术含量、收费低廉的银行通道业 在金融抑制的大背景下，社会融资需求以及非标准化固定收益投资 务。近期频发的信托危机事件，无 产品的欠缺等等，共同催生了信托业的非理性增长。 不彰显信托机构在尽职调查、风险 审查、投后管理、信息披露等诸多 然而，即使从整个金融市场而言，近年来国内信托业的高速增 环节的明显缺失。 长，都显得有些突出和另类。国内信托业资产管理规模从2007年 矿产类信托和房地产类信托 的不足万亿元飙升至2012年的7.47万亿元，年复合增长率高达 已经成为信托管理资产中的重要 51 ，远远高于保险、银行等金融行业的复合增长率。 一部分，随着这些领域市场环境的 改变，信托融资方的资金流问题以 图1：中国金融行业管理资产规模比较 及抵押物的变现能力都将大打折 扣，宏观调控周期的不确定性注定 信托兑付危机的仍将呈现出蔓延 之势，而非终止于过去一个个的刚 性兑付神话中。 刚性兑付带来的相关责任方 的兜底并非可以持续延续的神话， 以时间换空间的信托兑付危机处 理模式并不能改变行业飙升时带 来的资产坏账问题；频繁的信托兑 付危机终将迎来非刚性兑付，由此 滋生的投资者信任危机同样不可 避免，同样也将对信托业的资产管 理能力带来挑战。 在刚性兑付的情况下，由于信 资料来源：平安信托 托行业的急速扩张，以及信托风险 控制的不力，在宏观经济增速放缓 即使在国家相关部委出台政策约束，亦或2012年下半年资产 以及抵押物变现能力不足以抵御 管理“新政”开启的“泛资产管理时代”，信托业的另类表现都没有 风险敞口时，不管相关责任方采取 出现放缓趋势。相关统计数据显示，截止2013年11月30 日，中 何种方式来应付兑付危机，信托计 国信托业资产管理规模已经攀升至10.67万亿元，相比2013年三 划存在的风险敞口总有