产权性质、审计师选择与融资约束——基于中国A股上市公司的经验证据.pdfVIP

理论 Academic 产权性质、审计师选择与融资约束 ——基于中国A股上市公司的经验证据 马武忠 （湖南师范大学） ~ 【摘要】文章以 2008 2015 年 A 股上市公司为研究 也出现诸如“银广夏事件”等审计舞弊案例， 样本，利用现金——现金流敏感度融资约束模型进行实证 但另一方面，近年来我国审计师行业得到了快 研究，探讨了产权性质、审计师选择对上市公司融资约 速发展，已逐渐涌现出一批实力较强、具有国 束的影响。研究发现：对比“非十大”，“十大”审计 际竞争力的大型本土事务所；因此在我国审计 过的上市公司融资约束更低，这验证了我国审计市场中 市场是否已存在声誉效用这一研究就显得尤为 的声誉机制已经在发挥作用；不同产权性质下，审计师 重要。 声誉对融资约束的影响程度不同，具体表现为对比国有 企业，非国有企业中，审计师声誉对融资约束的缓解作 基于此，本文试图从审计师声誉角度探讨分 用更强，而且国有产权与融资约束负相关，对融资约束 析其对融资约束的影响以及分析这种影响在不同 具有一定的缓解作用，这验证了我国资本市场上存在着 产权性质下存在怎样的差异。 “声誉替代”现象，国有产权“隐性担保”作用部分的 替代了大规模审计事务所的声誉作用。 二、理论分析和研究假设 【关键词】审计师声誉 融资约束 声誉替代 由于交易双方存在信息不对称情况，这会引 【中图分类号】F832 起“道德风险”和“逆向选择”问题，理性的公 司就会想办法向社会传递良好的公司形象。一方 一、引言 面，根据成本效益原则和审计师“声誉溢价”学说， 融资约束是指由于信息不对称、委托代理冲 经营不善、效益较差的公司会权衡得失从而偏向 突等因素导致企业内外融资成本之间存在较大差 于选择一般的审计师事务所，而对于规模较大、 异，内源融资相对于外源融资具有成本优势，使 财务信息良好的公司则会选择高声誉审计师来向 公司具有内源融资偏好，公司的投资和投资效率 社会传递良好的形象。另一方面，根据“准租金 受到外部融资的约束而不能达到最有投资水平的 理论”和“深口袋”理论，声誉高的事务所为 一种公司财务现象（FHP，1988）。融资难、贷款难、 了保护自身声誉和降低讼诉成本，因此独立性 投资难是我国企业普遍面临的财务问题，为了解 更强，“审计合谋”可能性更低，审计质量更高。 决这一问题，很多学者都提出建议，但是很少有 因此高声誉审计师以提高财务报告的可信度来 研究将这一财务问题和审计市场、审计师声誉相 降低信息不对称程度和代理成本，进而可以缓 联系。