第五节 股票价格的公司因素分析.pptVIP

2005年1月 第五章 股票价格的公司因素分析 总体概念框架 第一节 公司竞争优势分析 公司外部环境分析 公司竞争能力分析 公司竞争策略分析与竞争优势分析 关注公司的主营业务和主营产品 第一节 公司竞争优势分析 第一节 公司竞争优势分析 第一节 公司竞争优势分析 1、成本领先：以低成本提供同样产品 规模经济 高效生产 简单产品设计 较低投入成本 低成本销售 严格成本控制系统 第一节 公司竞争优势分析 2、追求差异：以顾客可接受的价格提供独特产品或服务 优秀的产品质量 众多产品种类 良好顾客服务 快速的产品开发 灵活的送货方式 出色的市场调研和市场开拓能力 更强的技术创新能力 第一节 公司竞争优势分析 3、公司的竞争策略能否保证其取得竞争优势？ 在当前的行业环境下，公司要取得竞争优势，最主要的成功因素和风险因素是什么？(行业中主要的利润驱动因素） 公司是否有能力处理成功因素和风险因素？ 如果公司目前的能力与取得竞争优势所需要的能力有差距，公司能否缩小能力上差距？ 第一节 公司竞争优势分析 公司的竞争策略能否保证在外部环境发生变化时，仍然保持其竞争优势？ 外部环境变化时，企业的竞争能力能否保证企业适当调整其竞争策略？ 公司的竞争优势能否持久，其他公司是否具备相同的能力来模仿其竞争策略？ 第一节 公司竞争优势分析 主营业务是否突出？ 主营业务是否具有清晰的盈利模式？ 主营业务的盈利模式能否保证其长久的竞争优势？ 其主导产品的利润率如何？ 主导产品的盈利持久性如何？ 案例分析1：中关村（1） 案例分析1：中关村（2） 案例分析1：中关村（3） 案例分析1：中关村（4） 案例分析2：天大天财（2） 案例分析2：天大天财（3） 案例分析2：天大天财（4） 第二节 财务报表分析——会计分析 会计分析 会计数据的局限性 上市公司操纵利润（操纵会计数据）的主要方法 会计数据失真的识别 第二节 财务报表分析——会计分析 1、会计数据的局限性 权责发生制会计 公认会计准则的自由空间 公司管理当局操纵利润的动机 外部审计职能 董事会（监事会）的内部监督 企业的外部监督 第二节 财务报表分析——会计分析 会计手段 收入的确认 费用的确认与成本的结转 潜亏挂账 巨额冲销 资产减值准备冲回 收益性支出资本化 会计政策和会计估计的变更 追溯调整 或有事项 如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，将其视为关联方；如果两方或多方同受一方控制，也将其视为关联方 。 控制关系主要指： 直接或间接地控制其他企业或受其他企业控制，以及同受某一企业控制的两个或多个企业； 合营企业； 联营企业； 主要投资者个人（持股10％以上）、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员； 受主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员直接控制的其他企业。 案例1：天山纺织1998年度到2002年度的相关财务数据 案例2：深中华（000017）的潜亏挂帐和利润清洗（1） 案例3：科龙电器的主营业务收入与净利润数据 案例3：科龙电器（000921）2000到2004年度的共同比利润表 科龙电器2001中报实现销售收入27.9亿元，净利1,975万元； 年报实现销售收入47.2亿元，净亏15.56亿元。 导致科龙2001年报出现巨额亏损的主要原因是新管理层在2001年报中补提减值准备6.35亿元(主要包括坏账准备2.04亿元、存货跌价准备1.26亿元、长期投资减值准备0.71亿元)； 到了2002年，科龙转销坏账准备0.55亿元、存货跌价准备2.21亿元、长期投资减值准备0.74亿元，对2002年利润影响数是3.5亿元。 案例4：太极实业利用资产减值和追溯调整调节利润 计提减值准备属会计估计，会计估计变更应采用未来适用法。 该公司对固定资产减值准备的计提做追溯调整，其目的值得怀疑。 案例5：ST猴王的关联交易非关联化（1） ST猴王在1999年度和2000年度已连续亏损，如果2001年继续亏损，公司就要退市。 2001年11月，公司通过公开竞拍的方式出售所持宜昌商业银行2000万股权，其账面价值为2040万元。其中的1000万股以3950万元的价格被湖北中瑞资产管理公司拍得，另外的1000万股被北京三仁投资有限公司以3900万元买走。 2001年度该公司确认投资收益5796万元。 上述两家公司受让上述股权的资金都是向宜昌市夷陵国有资产经营公司借款，后者是ST猴王的控股股东。 案例6：ST中侨的关联交易非关联化（1） 案例6：ST中侨的关联交易非关联化（2） 2001年6月，兴南集团与深圳中侨签署协议，拟将大连柏兴50％的股权转让给深圳中侨。 2001年12月，ST中侨将所持子公司新海房产72％的股份转让给大连柏兴，转让价9500万元